前三季度归母净利同比增长  15%，扣非增长  12%。考虑油价上涨及汇率贬值，下调2018/19  年EPS  预测至0.81/1.01元（原预测0.88/1.27）。看好业绩成长性，参考行业估值，按照2019年18  倍PE  下调目标价至18.18  元（原21.7  元），维持“增持”评级。
        高品质网络价值显现，票价正在加速上行。公司对时刻价值理解深刻，十二年深耕上海，聚焦一线，打造高品质网络。票价自2017Q3上涨，供需向好及票价市场化驱动2018  年票价加速上行，前三季度含航线补贴客收同比升6%，基本消化油价同比上涨24%的成本压力。剔除出售华瑞租赁一次性投资收益，前三季度净利同比增长3%。
        运力增速放缓，体现公司理性决策。前三季度ASK  同比增长11%，增速逐季放缓。短期看,前三季度仅新增3  架飞机（9  月底共84  架飞机），且Q3  调减泰国日本线应对短期波动。长期看，考虑全行业时刻管控，为保持运力规模与航班时刻匹配，主动调整了飞机引进速度与机型。公司始终坚持航线品质，规模增长以创造经济价值为前提。存量时刻加速变现，南京上海基地有望继续增投，业绩成长性值得期待。
        B787-9  经济性优良，经营风险相对可控。未来三年逐步引进10  架B787-9。B787-9  性能优良，座位数比2  架A320  多10  个，座公里运营成本有望媲美A320。B787-9  初期将替换A320  运营虹桥国内干线，有望逐步提高虹桥时刻盈利能力，未来将助力开拓上海国际长航线。
        风险提示：时刻匹配，经济波动，油价汇率，B787  新机型经营风险。