点评：
        1、  行业周期下滑，自主品牌受挫，公司三季度汽车汽车销量下滑明显。2018  年前九月汽车销量累计增长1.49%，增速前高后低，6  月份之后汽车销量增速下滑明显，消费者购车意愿明显下降，行业竞争加剧，10  万元以下的自主品牌车型受冲击更加明显，自主品牌市占率9  月份为39.14%，较去年同期下降2.1%。根据中汽协统计，公司前九月共销售67.66  万辆，同比下滑4.09%。第三季度共销售17.23  万辆，同比下滑20.7%。
        2、  毛利率与存货占总资产比重、应收账款与应收票据占总资产比重稳中有降，公司降价加速去库存。公司三季度单季度毛利率15.63%，比去年同期下降0.64%，环比下降4.99%。同时公司应收账款与应收票据占总资产（因会计准则调整将其他流动资产计算在内）的比重为24%，较去年同期下降6.22%，存货占总资产比重为5.86%，较去年同期下降1.25%，公司三季度采取官降促销等方式，加速去库存，现金流迅速回笼，三季度回流现金23.13  亿，比去年同期增加35.55  亿。
        3、  三项费率管控良好，销售净利率同比上升。2018  年前三季度销售费用率为4.57%，管理费用率为1.58%，研发费用率为1.75%，财务费用率为0.68%，共计8.58%，较去年同期下降1.08%。前三季度销售净利率达到5.94%，较去年同期提升1.38%。
        4、预计2018-2020  年EPS  分别为0.64、0.77、0.85  元/股，目前股价对应A  股2018  年-2020  年动态估值：9  倍，7  倍，7  倍，给予“推荐”评级。
        风险提示：汽车行业销量波动风险、长城宝马合作进展缓慢不及预期。