三季度公司收入保持平稳，考虑到公司订单交付周期较长，三季度收入反映了去年底到今年年初的订单，我们认为主要是受当时包头地铁停工影响，基建项目订单增速放缓导致当期公司收入增速略有下降。从盈利能力上看，2018  年三季度公司实现毛利率22.95%，较2017  年三季度同比提升3.13  个百分点，较2018  年二季度环比提升1.79  个百分点。公司的业务处于国内市场龙头地位，在基建项目稳定发展的背景下，我们认为龙头优势有助于公司选择和承接优秀项目，进而推升盈利能力。
        三季度订单充沛，为业绩稳定发展带来坚实基础。公司于2018  年10  月17日公布重大合同签约公告，2018  年1-9  月公司累积新签合同额207  亿元，同比增加13.74%。我们认为公司订单饱满，4  季度到2019  年的业务量仍有望保持稳定发展。
        城轨审批开启，基建投资有望逐渐增加。7  月23  日国务院常务会议强调支持扩内需调结构促进实体经济发展；2018  年8  月全国城轨审批重启，我们认为短期已开工/批复未开工项目有望保持正常推进，中长期规划/储备项目的推进将提升行业景气度。我们认为在当前经济环境下，受地方债务影响，基建项目投资未必很快提升，但也有望逐渐修复，基建设备公司的业务也有望进一步提振。
        盈利预测：我国铁路及桥梁建设保持稳定增长，公司是基建高端装备的行业龙头，增长的韧性更强。18  年3  季度公司新签订单持续增长，更增加了业绩确定性。考虑受地铁审批停止期间的影响，在不考虑基建投资恢复的情况下，我们调整公司的盈利预测，预计公司18-20  年EPS  分别为0.70/0.80/0.85  元，按10  月26  日收盘价9.66  元计算PE  分别为13.80/12.08/11.36  倍，给予18年15-18  倍PE，对应合理价值区间10.5-12.6  元，给予“优于大市”评级。
        风险提示：铁路和城轨的发展不及预期；新制式车辆销售不及预期。