控股股东的持续增持体现了对公司价值的认可。
    . 订单充沛，18Q1 新签订单保持增长。2017 年公司累计新签订单约250.4 亿元，订单充沛。根据公司公布的重大合同签约公告，2018 年1-3 月公司累计新签合同额64.46 亿元，同比增加12.9%。截止至3 月底公司的存货较17年12 月底增加约1073 亿元，反映公司在执行订单充沛且保持积极备产。公司订单持续稳定的增长为公司业绩的增长带来基础。
    . 公司经营稳健，盈利水平保持稳定。报告期内公司销售毛利率达19.30%，同比下降0.81 个百分点，基本保持稳定。公司经营稳健，销售费用率达2.02%，同比下降0.11 百分点，管理费用率达6.54%，同比下降0.42 个百分点，财务费用率达0.19%，同比下降0.51 个百分点。我们认为公司毛利率波动与产品结构比例波动有关，2017 年公司隧道施工设备及相关服务新签订单74.73亿元，同比增长48.1%，随着具有更高盈利能力的隧道施工装备收入的增加，我们预计公司的毛利率及盈利水平有望继续提升。
    . 盈利预测：目前我国铁路及桥梁建设仍然保持稳定增长，公司是基建高端装备的行业龙头，其增长的趋势和韧性更加确定。18 年1 季度公司新签订单持续增长，增加了公司业绩成长稳定性。从产品结构上看，盾构机等隧道施工装备的收入和订单依然保持较快增速，将带来毛利率结构的改善，在公司费用保持稳定的情况下，预计公司的利润率水平年内将逐渐提升。从设备需求来看，在我国交通强国的目标下公司的产品仍有较大发展空间，公司也有望不断拓展和延伸新产品和新业务。我们预计公司未来三年仍将取得良好的发展，预计2018-2020 年实现归母净利润16.10、18.76、21.36 亿元，EPS 分别为0.72、0.84、0.96 元，结合可比公司估值，给予2018 年20 倍PE，目标价14.40，给予买入评级。
    . 风险提示：铁路和城轨的发展不及预期；公司订单交付不及预期；公司新制式车辆的研发和推出不及预期；公司研发投入或导致短期费用成本增加。