而上周券商板块超额收益非常明显，涨幅达到13.6%。同时，我们在报告中谈到的政策“组合拳”，本周仍在继续落地，并逐步进入实施期。比如：公司法对股份回购正式修改，深圳纾解股权质押百亿资金首批发放，银保监会出台保险资管公司设立产品化解股权质押流动性风险办法，11家券商出资210  亿元母基金资管计划……本周接二连三的“组合拳”密集进入落地期，有效降低了股权质押、企业流动性“危机”等问题。
        从经济层面看，如果这种负反馈加深，企业未来经营前景不明朗，产业链上下游相互传导，叠加中美贸易摩擦影响，就可能在就业、投资、进出口等维度放大对宏观经济的负面影响。从金融层面，上市公司盈利预期加速恶化，由此导致现金流更加趋紧，股价形成负反馈。无论“好”资产还是“坏”资产都可能继续下跌。而这种下跌进一步演化，就可能导致更多的资产价格螺旋式下杀，资产定价“锚”没有了，形成流动性风险，造成更严重的后果。因此，连续两周政策从上至下，逐步落地，将有效缓解市场对内部的担忧，恢复信心。短期有美股调整扰动，但整体上看，这个阶段是今年较为难得的做多窗口期。同时，横向纵向估值比较、今年以来市场调整幅度，我们A  股相对性价比也更优。淡化指数、精选个股是这一阶段更为合适的操作方法。短线交易高手重点选择超跌反弹个股，中长线基本面选手，可精选“大创新小巨人”个股，待价格合适买入持有，与企业分享成长红利。“大创新小巨人”四类选择范围：①正在或即将进入处于产业生命周期高速成长期的细分行业个股。②扩大研究边界，2015  年以后上市的800  多只个股，着眼于基本面和行业空间，用研究创造价值，回归本源。③在我们年度策略报告中提出，中国未来转型的科技创新，有望受益于政策支持维度的细分领域。④被股权质押风险以及信心危机而被过度压制的中小盘绩优股。中期维度，外部风险尚未消除，仍需观察。近期我们看到美股，特别是纳斯达克出现了较大幅度的调整，主要原因是投资者对于美股企业的盈利，美国经济复苏的可持续性有所担忧，认为当前现阶段标普500  指数PE  动态估值达20  倍，为历史均值+1  倍方差，难以支撑其估值。岁末年初，美联储进一步加息，新兴市场汇率、股市、美股本身都可能会受到波及，可能引发全球的避险情绪高涨，撤离高风险资产。正所谓“覆巢之下，焉有完卵”，虽然A  股今年以来已有比较大幅度调整，但在大趋势下可能也会有所影响。同时，中美贸易摩擦对经济、企业层面的影响在明年可能逐步凸显，其具体影响存在不确定性，同时，11  月底中美元首在G20  会议上可能的会面和成果也值得关注。
        ★投资策略：“大创新小巨人”方向。行业以计算机、通信、军工、电子等为代表的“大创新”为方向，寻找被错杀的中小盘绩优“小巨人”，里面有很多被股权质押和信心危机而过渡压制了优质标的。此外，券商股有望估值修复，受益于股权质押流动性困局缓解以及市场风险偏好提升，筹码结构较好。
        ★主题投资：关注进口博览会，布局改革新动能。
        风险提示：中美贸易摩擦超预期，全球资本回流美国超预期