三季度抗癌药增值税叠加股权激励费用后对业绩影响有限。各产品线收入增长良好，三季度得益于新产品上市，营收和业绩略超预期。
        研发投入持续加强，新产品上市Q3  销售费用率略有提升
        前三季度管理费用率21.97%(Q3  管理费用率22.97%，较上半年提升1.6pct)；其中前三季度研发投入17.37  亿元，占比营业收入13.94%(Q3  研发投入7.4  亿元，占比营业收入15.78%，较上半年提升2.96pct)，三季度研发投入加大，主要缘于公司加大在研新药的临床推进。
        公司三季度销售费用率39%，较上半年提升3pct，主要缘于公司加大新药吡咯替尼和硫培非格司亭的市场推广。
        新药研发顺利推进，静待卡瑞利珠获批上市
        三季度公司新报4  个IND  获CDE  受理：SHR-1222、  SHR2150、SHR2285  和SHR-1702，研发管线进一步丰富；在研新药顺利推进。
        根据  CDE  数据显示，公司PD-1  单抗抑制剂卡瑞利珠已在审评审批中(在药审中心)，预计将在短期内获批上市；根据公司公告，卡瑞利珠新开两项分别针对肝细胞癌和鼻咽癌三期临床，该产品label  有望进一步丰富。
        盈利预测与投资评级
        我们预计公司18-20  年EPS  分别为1.12/1.50/1.92  元，最新收盘价对应PE  分别为51/38/30  倍。公司当期业绩增长略超预期，持续增加研发投入，创新药管线丰富，新药研发推进顺利，继续给予“买入”评级。
        风险提示
        药物研发进展不及预期；新产品上市放量不及预期；行业政策风险。