点评
        整体业绩略超预期，季度环比持续改善，下半年新品陆续获批贡献业绩：公司前三季度实现收入约124.58  亿元，同比增速约23.77%，归母净利润约29.12  亿元，同比增速约25.1%，整体业绩超预期。2018Q1-Q3  收入端单季度同比增速分别为21.7%、22.94%、以及26.24%；2018Q1-Q3  归母利润端单季度同比增速分别为16.95%、26.09%、以及32.85%；公司季度业绩环比持续改善，预计四季度环比改善趋势维持不变。我们预计三季度环比改善的原因主要和新品种陆续获批有关，例如硫培非格司亭注射液19K（2018.5.8  获批）、马来酸吡咯替尼片（2018.8.12  获批）、白蛋白紫杉醇注射剂（2018.8.27  获批），以上新获批品种预计Q3-Q4  为公司贡献业绩。
        吡咯替尼如期上市，销售值得期待，重磅品种PD1  获批在即：公司乳腺癌小分子新药吡咯替尼该品种已于近期获批，销售峰值有望达到25-30  亿。另一重磅创新药品种PD-1  目前申报生产并进入优先审评，我们预计处于现场核查阶段，有望明年上半年获批上市。目前国内已有两家外资PD-1  获批上市，国产申报生产的PD-1  共四家（恒瑞医药、君实生物、信达生物、百济神州），公司是其中一家，有望第一梯队获批上市。
        研发费用投入持续加大，临床早期潜力品种值得重点关注：公司前三季度研发费用约17.37  亿元，占收入比例约13.94%，同比增速约39.68%。三季度SHR0302  获批FDA  临床、SHR1702、INS068  进入临床、SHR1701  进入临床等。我们预计新进入临床的品种当中不乏重磅新药，建议关注处于临床中的CDK46、PD-L1/TGFβ、CD47  等靶点新药。
        盈利预测与投资建议
        考虑到公司研发投入、股权激励费用、新品种上市等因素，我们预计2018-2020  年EPS  分别为1.09/1.47/1.9  元，对应PE  分别为52.0/38.6/29.9  倍。
        风险提示
        国产仿制药带量存在不确定性；创新药后续研发进展存在不确定性；海外仿制药及创新药品种获批存在不确定性。进口抗癌药零关税进入中国的影响存在不确定性。预付、投资收益、营业外支出等项目的变动存在不确定性。