基本每股收益0.697  元。毛利率与去年同期基本持平，为52.3%。Q3  单季度公司实现营业收入/归母净利润分别为14.6  亿/5.5  亿元，分别同比增长7.3%/19.8%。前三季度资产处置收益约2.1  亿元，主要系梅林关项目拆迁补偿收益，占非经常性损益总金额的59.6%。
        既有公路项目经营稳健，并购项目助力业绩增长。前三季度公司收入增长主要归因于以下几个方面：（1）沿江公司于2018  年2  月按同一控制下企业合并纳入集团合并范围，共实现路费收入约3.5  亿元，同比增长15.0%，占公司营收比重达8.4%；（2）深长公司和益常公司分别于2017  年4  月和6  月起纳入集团合并范围，路费收入合计同比增加约2.2  亿元；（3）集团其他原有附属收费公路路费收入总体同比增长2.8%，主要为机荷高速、清连高速等受益于车流量自然增长、周边路网完善以及三项目实施免费通行后对车流量诱增等因素的影响，其中机荷东段、机荷西段、清连高速日均混合车流量分别同比增长6.5%/2.8%/5.4%。
        德润贡献投资收益增量，财务费用大幅上升。2018  年前三季度，公司实现投资收益4.9  亿元，同比增长19.7%，主要得益于德润环境贡献的投资收益。前三季度公司财务费用约8.3  亿元，同比大幅增长51.2%，主要因利息支出随公司借贷规模上升而增加以及受人民币贬值影响外币借款成本增加。
        梅林关项目拟引战投，未来5  年地产或贡献20  亿净利润。公司此前发布公告称，梅林关项目拟引入万科作为战略投资者，增资价格为29  亿元。增资完成后，万科将持有项目30%的股权，公司在联合置地的权益将相应摊薄至34.3%。我们认为，万科增资梅林关项目说明了该项目具备较好的投资价值和增值空间，若此次增资得以落实，梅林关项目进程将提速，预计2018年部分预售、2019  年开始结转收入，未来五年内其有望为公司贡献投资收益20  亿。
        风险因素。宏观经济下行、路政治理影响通行费、地产项目进度不及预期。
        盈利预测及估值。不考虑政府回收“三项目”补偿贡献收益，我们维持2018-2020  年EPS预测为0.84/1.02/1.18  元，对应当前股价PE分别10.0X、8.3X、7.1x。布局公路和环保双主业，公路收费主业整固向好、环保银行投资收益增厚业绩。公司公告2017-2019  年分红率不低于45%，预计2018年股息率5.3%，高股息吸引力增强，维持“买入”评级。