公司前三季度录入销售费用1.81  亿元，费用率1.67%，同比下滑0.17  个pct；管理和研发费用1.43  亿元，费用率1.32%，同比下滑0.26  个pct，财务费用1.25  亿元，费用率1.15%，同比下滑0.31  个pct。公司在Q3  计提资产减值合计6200  万元。
        经营数据方面，肥料产量148.85  万吨，销量134.47  万吨，收入20.60  亿元，销售均价1532  元/吨；有机胺产量26.91  万吨，销量27.19  万吨，收入15.67  亿元，销售均价5763  元/吨；己二酸及中间体产量24.20  万吨，销量15.64  万吨，收入14.82  亿元，销售均价9476  元/吨；醋酸及衍生品产量47.83  万吨，销量47.7万吨，收入19.29  亿元，销售均价4044  元/吨；多元醇产量17.85万吨，销量17.98  万吨，收入12.42  亿元，销售均价6908  元/吨。
        公司多款产品Q4  提价，增厚业绩
        Q4  以来，公司多款产品价格显著提升，有望提升公司业绩。其中尿素目前价格2190  元/吨，相比Q3  均价1945  元/吨提升12.6%；醋酸目前报价4975  元/吨，相比Q3  均价4387  元/吨提升13.4%；异辛醇报价9850  元/吨，相比Q3  均价9169  元/吨提升7.4%；甲醇报价3205  元/吨，相比Q3  均价2945  元/吨提升8.8%。
        煤制乙二醇顺利投产
        公司50  万吨/年乙二醇于10  月9  日投产，Q4  将逐渐提升负荷，我们预计公司2019  年销售乙二醇49.5  万吨，贡献营收接近30  亿元。按照7000  元左右的乙二醇含税价，我们测算公司单吨乙二醇净利润接近1000  元，随着公司新产能投产，乙二醇吨完全成本有望再下降1000  元左右。
        化工周期成长股前景可期
        公司所在园区通过山东省认证，园区占地5.89平方公里。同时公司年产150万吨绿色化工新材料项目（年产150万吨乙二醇、精己二酸、氨基树脂、酰胺基尼龙等）入选山东省新旧动能转化第一批优选高端化工类项目。作为煤化工中的周期成长股，我们看好公司随着新项目推出，持续扩张。
        投资建议：
        我们预计18-20  年归母净利分别为34.86  亿元，38.63  亿元和39.17  亿元，EPS  分别为2.15  元，2.38  元，2.42  元，PE  分别为7.01X、6.33X  和6.24X，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：生产不稳定的风险、产品价格大幅波动、新项目进度不达预期。