公司2018  年Q3  单季度实现营业收入38.52亿元，同比上涨52.97%；实现归母净利润8.55  亿元，同比上涨182.66%。在油价高位运行下，公司多项主导产品盈利状况良好。受成本、环保、供需等多因素影响，公司产品价格均同比上涨。报告期内，尿素、醋酸、DMF、己二酸、异辛醇价格分别运行在1600-2080、3400-4600、4200-5300、7800-10500、6500-8200  元/吨的范围内，预计未来仍可维持高景气。公司尿素产品占山东省氮肥企业共计生产尿素的17%左右；DMF  产品国内市场占有率达到30%以上；己二酸产品市场占有率达到11%。公司整体具有较强的综合竞争力，预计将充分受益。
        产能落地巩固煤制乙二醇龙头地位。公司全面掌握合成气制乙二醇生产技术，水煤浆气化技术行业领先，原有一套5  万吨/年煤制乙二醇装置，品质达到聚酯级，18  年10  月随着50  万吨/年乙二醇项目投产，总产能已达55万吨，龙头地位进一步巩固。2017  年我国乙二醇产量为571  万吨，而表观消费量为1445  万吨，供需缺口高达874  万吨。因此我国乙二醇长期依赖进口，进口依存度在60%以上。截止目前，我国乙二醇产能1047  万吨，未来2  年内在建产能合计180  万吨，受工艺路线与投资建设进度影响，项目落地时间往往晚于预期，预计短期内我国乙二醇供不应求局面难以发生根本性转变。公司乙二醇品质优异，在下游聚酯涤纶企业认可度高，随着50  万吨产能落地，有望优先抢占国产替代市场，大幅增厚业绩。
        积极建设新项目，加速高端转型。公司尚有年产150  万吨绿色化工新材料的新项目建设。该项目包括年产150  万吨乙二醇、精乙二酸、氨基树脂、酰胺及尼龙等，已入选山东新旧动能转换重大项目库第一批优选项目，预期公司将乘势借力加快高端转型，为未来发展持续提供动力。
        风险因素。油价大幅波动；产品价格大幅波动；项目建设进度不及预期。
        盈利预测、估值与投资评级。公司传统业务景气上行，盈利状况可观。乙二醇供需缺口巨大，利润丰厚，公司项目达产后有望大幅增厚业绩，享受进口市场替代的红利。我们看好公司未来发展。维持公司2018-2020  年EPS预测为1.72/2.08/2.27  元，维持目标价24  元和“买入”评级。