维持"买入"的投资评级。华鲁恒升2018年第三季度业绩继续大幅增长，符合我们预期；我们分析主要系公司产品价格上涨及销量增加所致。    
        华鲁恒升是我国煤化工领先企业。公司煤气化平台技术优势与成本优势突出，下游产品盈利能力行业领先，多项目陆续投产为公司构筑新的业绩增长点。2017年10月公司100万吨新氨醇平台投产，整体产品生产能力从220万吨增长到320万吨，成本持续降低；随着2018年50万吨肥料功能化项目、50万吨乙二醇项目建成投产，公司盈利较大幅度增厚可期。公司化工园区醋酸、氨醇产业链被山东新旧动能转换国家战略列为重点建设内容，150万吨绿色化工新材料项目入选山东新旧动能转换第一批优选项目，保障未来持续成长。我们上调公司2018-2020年EPS分别至2.16、2.29、2.51元的投资预测，维持"买入"的投资评级。        
        风险提示：原材料价格大幅波动的风险；主营产品价格大幅波动的风险；项目建设进度慢于预期的风险。