点评：
        公司2018Q1-Q3  实现营收79.47  亿元，追溯调整后同比增长8.91%，其中2018Q3  单季实现营收23.72  亿元，同比下滑1.88%；1)公司前三季度营收同比增长8.91%，主要是因为公司上半年受航空产品收入大幅增加影响。2）Q3  单季度营收同比下滑1.88%，但Q3  三季度毛利率达到27.96%，与去年同期相比增长11.44%，我们认为，主要原因为公司交付产品结构发生变化所致。
        公司2018Q1-Q3  实现归母净利润5.03  亿元，其中2018Q3  实现归母净利润2.14  亿元且净利润率大幅增长62%。公司2018Q3  实现归母净利润2.14  亿元，同比增加58.96%，且毛利率从25.09%增加到27.96%，同比增加11.44%，主要原因是1）报告期内公司投资收益0.41  亿元，同比增长2222.03%，来源于子公司庆安集团处置股权取得的收益2）其他收益0.1  亿元，主要是当期收到政府补助所致。
        公司2018Q1-Q3  四费用营收占比由18.31%下降至16.82%，同比降低8.15%。公司四费中财务费用下降最为明显，同比下降34.16%，财务费用较大幅度下降主要是由于公司可转债发行后有息负债规模大幅下降。我们分析认为，公司在央企整体“降本增效”战略牵引下，内控管理水平进一步提升，公司未来业绩有望再上台阶。
        公司作为国内航空机电系统龙头，受益军民机需求持续增长牵引，叠加未来持续资产注入预期，业绩或将持续增长。1）公司为航空工业集团旗下航空机电系统的专业化整合和产业化发展平台。在国内航空机电领域处于主导地位，或大规模受益军民机总量增长和结构更新带来的需求红利；2）国家计划2018  年完成首批科研院所转制，公司大股东及实控人旗下两家优质院所资产位列其中，其中南京机电液压工程研究中心已于10  月10  日起由航空工业集团转为公司托管，我们认为随着军民融合战略的不断推进，由公司托管科研院所改制进程或将加快，资产注入预期进一步增强。
        维持盈利预测及买入评级。我们分析预测，公司2018-2020  年EPS  分别为0.27、0.31、0.37  元/股，公司当前股价（2018/10/25  股价为8.19  元）对应PE  分别为30、26、22  倍。考虑到公司作为中航工业集团旗下唯一航空机电系统专业化整合平台，将充分受益于国内军民机快速增长红利，且后续军工资产证券化进程有望加速推进，因此维持盈利预测及买入评级。
        风险提示：  军费支出未达预期；军机采购进程不及预期；定价机制改革落地不达预期。