预计全年实现归母净利润4.25  亿元至6.61  亿元，同比变化-10%至40%。
        评论：
        业绩符合预期，收入持续加速增长。公司单季度收入同比增长42%，增速提升。我们预计主要原因有两点：1）造价业务：从历史来看，公司收入主要受到新产品推出、建筑新政策推出、房地产新开工数提升、盗版用户转化影响。首先，从去年四季度开始房屋新开工数回暖，2017Q4  至2018Q3  各季度分别增长8%/10%/13%/25%，三季度单季达到最高值。另外，受今年年初公司推出算量新产品、2019  年可能颁布新的建设工程工程量清单计价规范的影响，造价业务整体增长提速。
        2）施工业务：上半年公司对施工业务线进行了内部调整，随着整合规划结束，下半年施工业务重回轨道，整合效果显现。
        云化推进加速，加回预收账款后的净利润有明显增长，销售费用率下降。
        公司今年转型区域扩大至11  个，转型业务范围扩展至工程算量业务。1）预收账款：三季度末预收款项余额为3.79  亿元，较年初新增2  亿元，Q3新增0.68  亿元。若将预收账款增量加回表观收入中，前三季度收入同比增长34%，扣非净利润增长31%（剔除税收影响后）。可以看出公司造价产品需求旺盛，表观净利润增速下滑主要是受收入确认方式影响。
        2）销售费用：公司销售费用率26.72%，同比下降2.93pcts。随着转云地区扩张和续费率的提升，部分业务收入确认方式变化对公司表观净利润的影响预计将进一步加大；销售费用方面，获客成本和渠道费用将进一步优化。
        前三季度净利率有所下降，主要是管理费用率提升导致。公司前三季度净利率16%，同比下降5.37pcts。主要因为管理费用率（含研发费用）提升6.18pcts。公司披露管理费用口径变动，将其中的研发费用单独披露。还原后管理费用同比增长44%，主要受薪酬水平增加影响。在业务云转型与施工业务扩张阶段，公司持续进行研发投入，前三季度研发费用增长34%。
        风险因素：建筑业进入下行周期；云化转化率和续费率低于预期；工程造价政策推进不及预期；新业务市场竞争加剧等风险。
        盈利预测及估值。我们持续看好公司造价业务云化带来估值提升，施工带来空间翻倍，公司围绕“数字建筑”探索和布局新业务，未来有望成为新增长引擎。我们维持2018-20  年EPS  预测0.44/0.45/0.90  元，对应PE  为52/51/27X。近期波动剧烈，暂不给予目标价，维持“增持”评级。