受产品结构变化影响，公司整体毛利率下降4.5pcts，利润增速低于收入增速。公司加大研发投入，前三季度研发费用4.42  亿元（+31.11%）。我们预计，随着产能稳步提升及新品批产后毛利率的恢复，公司未来业绩有望维持20%—30%增速水平。
        军品业务：业务覆盖全面，有望充分受益军队信息化建设。公司在军民用连接器领域市场份额较高，行业龙头地位稳固。依托自身在航空领域技术经验，公司军用连接器产品已成功覆盖航天、兵器、船舶等领域，订货实现快速增长。公司不断改善产品结构，将产业链拓展至集成化产品，目前相关产品已在多个领域成功应用。未来随着军改影响逐步消除以及军队信息化建设的推进，我们预计公司军品业务收入有望恢复30%左右增速水平。
        民品业务：5G  及新能源前景向好。通讯领域，公司紧跟通讯5G  项目，光、电系列产品已陆续通过重点客户样品测试。全球5G  发展进入商用部署关键时期，未来市场空间巨大，下游需求扩张或带动公司业绩增长。新能源汽车领域，公司在大功率液冷充电领域行业地位领先，客户涵盖比亚迪、宇通、中通等国内知名汽车企业，并已与特斯拉等海外知名车企开展项目合作，未来有望受益于新能源汽车产业的发展。轨交领域，公司与国内多家大地铁制造商及相关配套厂家合作，铁路信号系统用连接器占据国内70%的市场份额，已实现标准化动车组全面配套，成功助力国产高铁“复兴号”运行。国际市场方面，公司产品出口至30  多个国家和地区，积极布局欧美和新兴经济带，重点推进欧洲分公司设立工作。随着品牌影响力的提升，公司国际市场份额有望进一步扩大。
        可转债发行获监管核准，募投项目有望增厚公司业绩。公司拟发行可转债募资用于新技术产业基地项目、光电技术产业基地项目（二期）建设以及补流新技术。新技术产业基地建成后将有效提升公司在液冷、光有源设备、高速背板及新能源电动汽车配套产品等业务产能，扩大公司市场占有率。两项项目达产后预计年新增销售收入23.75  亿元，年新增利润总额3.92  亿元。8  月27  日，公司可转债发行申请获得证监会核准。
        风险因素。可转债发行不及预期；军费预算下降；军品交付进度不达预期；新能源汽车订单不达预期；通信领域投资大幅下降；外延拓展低于预期等。
        盈利预测、估值及投资评级。考虑到公司行业地位稳固竞争优势明显，我们维持公司2018/19/20  年EPS  预测1.33/1.63/1.94  元，当前股价40.42元，对应2018/19/20  年PE  分别为30/25/21  倍，考虑到预计未来2-3  年军品订单持续较快增长，公司由部件供应商向系统级产品供应商转型，以及在新能源、通信领域的快速发展，并结合市场估值水平，维持“增持”评级，目标价48  元。