公司三季报预计  2018  年全年实现归母净利润  8.25-9.49  亿元，同比增幅为  0-15%。
        公司前三季度归母净利润增速低于收入增速，主要原因是公司产品毛利率下滑。2018年前三季度单季度公司营业收入分别为  14.77  亿元（YoY  +3.86%）、21.07  亿元（YoY  +30.84%）、21.90  亿元（YoY  +49.31%）；归母净利润分别为  1.67  亿元（YoY  -8.89%）、2.98  亿元（YoY  +15.74%）、2.32  亿元（YoY  +23.42%）。营收与净利润均呈显著加速趋势。2018  年前三季度公司毛利率  32.05%，同比下降  4.53  个百分点；前三季度单季度毛利率分别为  35.07%、32.78%、29.36%，降幅明显。
        公司前三季度期间费用共计  9.46  亿元，同比增加  13.23%。其中汇兑损益变化导致财务费用变化较大。2018  年前三季度期间费用占销售收入比例  16.39%，同比下降  2.19个百分点。
        截至  2018年三季报，公司应收账款  45.21亿元、存货  17.98亿元，同比分别增加  38.70%、48.22%，反映公司订单持续增加。由于销售规模扩大、部分客户回款周期较长且不均衡，导致应收账款增幅较大。存货同比大幅增长，处于历史第二高，与中报数据基本持平，主要是公司销售规模扩大，订货及产出增长所致。
        三季度在建工程  4.02  亿，同比增长  51.48%，相比  2017  年末增加  43.6%，主要原因是公司新技术产业基地持续投入。三季度长期待摊费用  1.43  亿，同比增长  71.83%，相比  2017  年末增加  42.02%，主要原因是厂房装修费增加，表明公司相关产业基地厂房建设已近尾声。新技术产业基地投产后，有望助力公司明年产能再上台阶。
        我们维持盈利预测，预计公司  2018-2020  年可实现归母净利润  9.49/12.43/17.29  亿元，EPS  为  1.20/1.57/2.19  元，  PE  为  34/26/19  倍(2018/10/25)，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：收入确认进度低于预期；民品市场竞争加剧、毛利下滑；新业务开拓进展不及预期。