投资要点：
        .维持目标价48.8元，增持评级。公司  2018年上半年归母净利润同比增长5.37%，略低于市场预期。但由于军工行业2018  年有望迎来反弹，且元器件订货和收入确认多集中于下半年，因此我们预计公司下半年利润增速有望逐步恢复。维持公司2018-20  年EPS  预期1.26/1.55/1.89  元，目标价48.8  元，增持。
        .  营业收入增长符合预期，利润增长低于市场预期。上半年公司营业收入增长18.2%，符合市场预期。但归母利润增速为5.37%，低于市场预期，我们认为主要原因有：1）公司通讯业务快增长，但毛利较低，拖累公司利润增速；2）营业成本增速为23.9%，高于收入增速，导致各项业务毛利同比均出现小幅下滑。
        .  原材料存货、在产品、库存商品及材料采购应付款大幅增加，表明公司生产同比大幅增加。原材料存货同比增长58.6%，在产品同比增长55%，库存商品同比增长55%。应付材料采购款同比增长39.6%。公司是根据订单来进行排产，迹象表明公司订单出现大幅上涨。
        .  军品增速下半年有望逐步恢复，维持公司全年利润两位数增长判断，全年依旧看好。公司上半年在产品和产成品分别增长55%，通常公司产品生产周期在两个月内，下半年有望确认收入。同时军品大多在下半年确认收入，我们预计随着下半年军品订货和收入确认提速，军品增速有望逐步提速，维持公司全年利润两位数增长判断。
        .  风险提示：军品收入确认不及预期，公司产能不足。