受原料药价格波动影响，公司净利润呈现较大波动，下调2018-2020  年预测EPS  至0.73/0.53/0.64  元（原为0.85/0.86/0.99元），参考目前同类公司估值中枢下调至2018  年PE  约19X，下调公司分红除权后目标价至14  元（原为26.18  元），维持公司增持评级  。
        业绩符合预期。受原料药产品价格大幅下降影响，公司前三季度营业收入34.34  亿元，同比增长12.02%，归母净利润7.11  亿元，同比下滑18.87%，扣非归母净利润6.80  亿元，同比下滑18.40%，业绩基本符合预期。
        制剂快速增长，原料药波动较大。公司多个独家品种新进医保，因各地新医保执行节奏低于预期，以及内部开展产能优化，公司整体产品放量节奏略低于预期，但整体制剂业务仍然保持快速增长，全年制剂净利润增速约20-30%。因原料药价格大幅下降，预计原料药净利润将大幅降低。
        新药研发等业务转型稳步推进。公司核心在研产品F-627  的III  期临床有序开展，第二个全球III  期临床试验入组比例超过三分之一，预计2019  年一季度入组完成，国内III  期预计2018  年底前入组完成；  F-652—GVHD适应症的IIa  临床试验病人入组比例超过70%，A-319(重组抗CD19m-CD3抗体注射液)已获得中国药监局批准临床。公司健能隆股权架构调整已完成，公司通过香港亿帆持有健能隆生物63.10%股权，为推进全球业务布局奠定基础；公司完成赛臻公司100%股权收购，初步完成亚太销售体系的布局。整体转型布局稳步推进中。
        风险提示：制剂业务放量低于预期，研发进展低于预期