我们预计公司自动化设备主业的业绩增速超过30%，剩下的业绩主要由众源并表贡献。业绩符合预期。
        财务：（1）毛利率：公司前三季度毛利率为28.8%，同比-4.0pcts，主要原因是并表的众源毛利率较低。（2）费用率：销售费用率为1.3%，公司客户稳定产能饱和，销售费用维持在低位水平。管理费用率为7.7%，同比-6.3pcts，主要原因是并表的众源的管理费用率较低。财务费用率为-0.49%，同比持平；（3）预收账款：预收账款为0.94  亿元，去年同期为1.03  亿元。公司今年博世全球的订单增长明显，这部分订单并不产生预收账款。（4）存货：存货2.1  亿元，去年同期为1.1  亿元，主要是自动化设备在产品增加，这部分在产品有望在四季度或明年一季度结算。
        行业：汽车电子高景气，下游资本开支扩张利好设备厂商。汽车的电动化与智能化长期推动汽车电子产业发展，促使汽车电子厂商积极扩产。在汽车电子新建产能向中国倾斜的背景下，中国汽车电子设备企业迎来发展良机。目前国内设备供应商数量较少、供给不足，而全球汽车电子整体扩产导致进口设备短缺，具备实力的国产设备商有望受益。
        展望：汽车电子需求强劲，其他业务多点开花。（1）主业：深度绑定博世系大客户，目前在手订单约5  亿元，2018/19  年产能逐渐释放满足客户需求。联电每年设备采购额约20  亿元，博世全球每年设备采购额约150  亿元，公司供货比例有提升空间。（2）延伸：上海众源并表后成为公司重要盈利增长点，国六标准的逐步实施、与公司主业的协同效应，均有助于上海众源未来三年业绩高速增长。
        风险因素。下游扩产力度低于预期；新产品放量低于预期。
        盈利预测、估值及投资评级。根据三季报数据，小幅调整公司2018/19/20年净利润预测至0.86/1.37/1.87  亿元（原预测为0.85/1.36/1.90  亿元），对应EPS  为0.64/1.02/1.38  元，对应目前PE  估值为41/26/19  倍。我们认为，公司面向高成长性下游且产品竞争力强，其未来业绩成长性确定性较高。维持目标价35.00  元，维持“买入”评级。