2018  年前三季度业绩符合预期，自动化装备业务稳步提升。报告期内公司营收同比增长137.79%，系自动化装备业务稳定增长及上海众源并表所致。前三季度公司少数股东损益共计771.78  万元，若其中480  万元为众源并表所致，我们预计1-9  月上海众源并表销售收入在1.5  亿元左右，自动化设备业务销售收入在2.17亿元，对应去年同期自动化设备销售收入1.54  亿元同比增长41%；
        在手订单饱满，库存增长看好后续两个季度业绩成长。报告期内公司预收款项9376.84  万元，同比下降6.57%，环比增长12.12%。我们认为预收款项同比下降主要系公司调整客户结构承接博世海外订单导致预付款下降所致。按国内订单30%预收，海外博世1  个亿订单计算，公司目前传统自动化设备在手订单超过4亿。报告期内公司存货2.09  亿元，同比增长65.47%，环比增长33.12%，我们预计目前公司存货对应约3.5  亿元销售收入，有望在Q4  及明年Q1  确认，为Q4及2019  年业绩成长奠定基础；
        海外博世订单现金回流，公司经营现金流回归健康。公司Q3  经营性现金流净额3263.94  万元，同比增长52.87%，环比增长205.72%。我们认为报告期内公司现金流回归常态主要得益于部分海外博世订单交货，预计Q4  及明年海外业务将逐渐进入成熟阶段，公司现金流将维持健康状态；
        国六标准加速落地，上海众源盈利能力提升。2018H1  上海众源实现净利润1414.29  万元，全年超额完成2200  万业绩承诺是大概率事件。报告期内环保部在《京津冀及周边地区2018-2019  年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》中明确提出自2019  年1  月1  日起，北京、天津、河北、山东、河南省（市）提前实施轻型汽车国六排放标准。我们认为国六排放标准加速落地，上海众源高附加值产品有望快速放量，2019  年盈利能力获得全面提升；
        维持“强烈推荐-A”投资评级。作为国内高端装备制造领域的领先企业，客户资质优势明显，看好公司发展轨迹。预计公司18-20  年净利润0.87  亿元、1.17  亿元、1.60  亿元，对应PE  为40.6、30.2、22.0  倍，维持“强烈推荐-A”投资评级；
        风险提示：公司股本、市值较小，流动性风险。