2007  年至今大致有4  个从紧的政策周期，现在我们处于历史上最长的一次产业政策收紧的周期。
        2  趋势偏松周期的长度。2008  年三季度开始4  个季度，2012  年一季度开始3  个季度，2014  年三季度开始6  个季度。很明显，政策偏松的时间总是明显短于政策偏紧的时间。尽管，政策偏紧的时间不一定带来房价的明显调整，而政策偏松的时间常常刺激需求效果显著。
        3  从偏紧转向偏松有三次，第一次在国际金融危机背景下没有过渡期；第二次有大概一个季度的过渡期，当然第二次宽松周期本身就很不明显；第三次有大概一个季度的过渡期。
        4  从偏松转偏紧的过渡期一般要略长一些。且偏松开端往往手段比较猛烈，而偏紧后段往往手段比较激烈。
        5  政策趋势偏松的所有时间段，单季度龙头地产公司平均跑赢大盘9.9%。在政策趋势偏紧的阶段，龙头地产公司平均跑输大盘3.5%。
        因此，判断行业运行政策趋势很重要。把偏松的政策周期加上偏松趋势出现之前的过渡期，则龙头平均跑赢大盘只有8.3%，提前布局偏松拐点并无意义。但如果只布局偏松的政策周期的前两个季度，则龙头地产可以取得12.2%的超额收益。如果只布局偏松的政策周期的第二个季度，则龙头地产可以取得20.2%的超额收益。可见，即便偏松政策趋势形成，在初期股价仍有可能反复，最好的投资窗口，可能是偏松政策周期确立但基本面未及时表现的  “偏松第二季度”。
        6  个人住房贷款利率是很重要的指标。个人住房贷款利率下行期，龙头地产可以取得8.8%的单季平均超额收益，而在利率的上行期，则单季跑输大盘1.9%。
        7  长线资金的买入和卖出对板块的超额收益也有明显影响。
        8  量价变化，土地市场等并不是判断地产板块趋势的良好指标。
        对当前板块趋势的启示：我们认为，随着首套房按揭贷款利率达到5.7%这样的近期高位，银行对个贷兴趣在上升。我们预计，2018  年四季度个人住房贷款利率见顶可能性较大。政策方面，随着全国商品房销售额同比增速掉头向下，热点城市二手房价下跌，新房价格上涨幅度明显放缓，调控压力有所缓解。我们将紧密留意未来政策边际变化。此外，中国平安入股华夏幸福，标志着保险资金入股蓝筹地产企业的新起点，也值得投资者高度重视。
        总而言之，我们认为，从政策运行周期和长线资金运动两个维度，眼下都可能已经处于，或十分接近超配地产股的时间窗口。我们承认基本面存在下行压力，但按揭贷款利率的运动轨迹可能更加重要。我们看好蓝筹地产股，推荐招商蛇口、万科A、中南建设、华夏幸福、龙湖集团  (960HK)、中国金茂  (817  HK)  等。
        风险因素：企业盈利能力下降风险；部分企业资金链风险。