费用方面，3  季度公司管理费用率和财务费用率同比分别下降0.12、0.7  个百分点，销售费用率同比上升0.7  个百分点。公司3  季度综合毛利率为23.23%，同比增长13.4  个百分点，环比上升8.73  个百分点。此外，公司预计2018  全年归母净利润为12.05-12.55  亿元，同比增长幅度282.42%-298.29%。
        三季度迎年内景气高点，公司业绩表现亮眼。2018  年三季度，禽链各环节迎来年内价格高点，主产区毛鸡和鸡苗平均价分别约为8.70  元/公斤、3.81  元/羽，环比分别上升10.7%、53.9%，同比分别上升18.7%、84.3%。在禽链景气度大幅提升的带动下，公司单三季度实现归母净利润4.69  亿元，同比上升254.96%。具体来看，在屠宰量1.35  亿羽、冻品综合售价和完全成本分别为10800  元/吨、9300  元/吨的假设下，我们估计屠宰板块实现净利润约4  亿元，单只盈利近3  元；食品板块则贡献利润7000  万元左右。
        禽链景气行情或将持续，全年业绩高增在望。从供需情况综合来看，我们认为四季度禽链各环节价格相较于三季度或略有回落，但仍将维持相对景气的状态。供给方面，受近几年祖代鸡引种量维持低位影响，2017  年3  季度以来全国在产父母代存栏量持续下降并维持低位运行；需求方面，我们判断今年四季度发生大规模流感疫情的可能性较低，禽链需求有望保持平稳。公司层面，冬季取暖费较高导致4  季度完全成本较高，在4  季度屠宰量、冻品综合售价和完全成本分别为1.35  亿羽、10700  元/吨、9500  元/吨的假设下，我们估计屠宰板块实现净利润约3.2  亿元，食品板块业绩相较3  季度环比增长；预计公司全年实现净利润约12.1  亿元，业绩高增在望。
        盈利预测与投资建议。我们预计2018-2020  年公司肉鸡屠宰量分别为4.7/5.0/5.3  亿羽，  EPS  分别为0.98/1.05/1.07  元，考虑公司历史上在鸡价景气回升时享有高估值，且当前PB  估值处于历史中位偏下水平，我们给予公司2018  年16~18  倍PE  估值（2.6~2.9  倍PB  估值），对应合理价值区间为15.68~17.64  元，维持公司“优于大市”评级。
        风险提示。禽流感或食品安全问题导致需求下降；鸡肉价格大幅下降。