原预计2018  年前三季度盈利6.35-6.85  亿，现上修至8-8.1  亿，即单第三季度盈利4.65-4.75  亿，同比增长约5  倍、环比增长约1.2  倍。
        业绩上修主因：供需两旺催高鸡价。报告期内，引种受限继续兑现至商品代叠加巴西双反导致鸡肉供应减少，旺季行情叠加非洲猪瘟的催化拉动鸡肉需求增长，鸡肉价格整体呈现上涨趋势且持续时间长久，超出公司先前预期，故而公司大幅上修业绩预测。我们估计Q3  鸡肉屠宰业务贡献盈利约4.2-4.3  亿元（同比增长约4.5  倍，环比增长约1.3  倍）、食品业务贡献盈利约5000  万元（同比下滑约10%，环比增长约61%）。估算Q3  鸡肉屠宰量约1.1-1.2  亿羽，单羽盈利近4  元/羽。
        鸡价有望持续上涨，景气有望贯穿至明年。供给端：1）2015  年起我国祖代引种量开始急剧收缩，穿插2016  年行业大规模换羽老龄种鸡的干扰，2017  年下半年起产能收缩兑现至商品代；考虑到2018  年上半年祖代鸡引种低位，预计产业的供给低位有望持续至2019  年上半年；2）商务部决定将巴西白羽肉鸡反倾销案的调查延期6  个月，截止日期为2019  年2  月18日。自2015  年美国因疫情而无法对我国出口鸡类产品后，我国的鸡肉进口主要来源于巴西，此次反倾销的调查延期预计将压制下半年的巴西鸡肉进口量，减少国内鸡肉供给。另外，由于巴西进口的鸡肉产品以价格较高的鸡翅、鸡爪为主，预计国内的鸡肉产品价格将获有力支撑。需求端：2018年年初至今国内H7N9  流感的感染案例极少，禽肉消费转向正常；同时，下游库存持续处于低位，有望拉动补库需求。供需两旺格局下，我们看好鸡价持续上涨。参考前两年禽链的供需格局和价格表现、结合猪鸡比分析，预计毛鸡价格高点在5.2  元/斤，商品代鸡苗价格有望冲高至5.5-6  元/羽。
        产业链延伸完善布局。公司在2017  年完成对圣农食品的收购，实现由一体化农业向下游深加工业的产业链延伸。公司与子公司圣农食品在鸡肉原材料采购、工艺流程优化、产品销售渠道、客户维护与拓展等方面，将产生纵向一体化的协同效应，从而降低管理成本、提升运营效率，进一步提高公司产品的市场占有率与竞争力。
        风险因素：鸡价上涨不达预期，疫情，食品安全事件。
        维持“买入”评级：禽周期大反转有望拉动公司业务发展，同时，食品端的产业链延伸有望加码公司业绩增长。预计公司2018-2020  年维持每年5亿羽左右的屠宰规模、食品加工业务销量逐年呈双位数增长。考虑到价格兑现的节奏，参考上一轮周期的盈利表现，维持2018/19/20  年EPS  预测为0.96/1.31/1.05  元。给予2018  年22  倍PE  估值，维持目标价21.4  元，维持“买入”评级。