报告期内实现收入80.6  亿（同比增9.3%）、归属净利8.04  亿（同比增2.3倍）。其中Q3  盈利4.7  亿，同比增2.6  倍、环比增1.3  倍。业绩表现符合预期。公司预计18Q4  盈利4  亿-4.5  亿元。
        供需两旺催高鸡价，Q3  屠宰盈利高增。报告期内，引种受限继续兑现至商品代、叠加巴西双反导致鸡肉供应减少，旺季行情、叠加非洲猪瘟的催化拉动鸡肉需求增长，鸡肉价格整体呈现上涨趋势且持续时间长久。我们估计Q3  鸡肉屠宰量约1.1  亿-1.2  亿羽，单羽盈利近4  元/羽，即鸡肉屠宰业务贡献盈利约4.2  亿元（同比、环比均高增）；估计食品业务贡献盈利约5000万元（同比下滑、环比增长）。
        鸡价有望持续上涨，景气有望贯穿至明年。供给端，1）2015  年起我国祖代引种量开始急剧收缩，穿插2016  年行业大规模换羽老龄种鸡的干扰，2017  年下半年起产能收缩兑现至商品代；考虑到2018  年上半年祖代鸡引种低位，预计产业的供给低位有望持续至2019  年上半年。2）商务部决定将巴西白羽肉鸡反倾销案的调查延期6  个月，截止日期为2019  年2  月18日。自2015  年美国因疫情而无法对我国出口鸡类产品后，我国的鸡肉进口主要来源于巴西。此次反倾销的调查延期预计将压制下半年的巴西鸡肉进口量，减少国内鸡肉供给。另外，由于巴西进口的鸡肉产品以价格较高的鸡翅、鸡爪为主，预计国内的鸡肉产品价格将获有力支撑。需求端，2018年国内H7N9  流感的感染案例极少，禽肉消费转向正常；同时，下游库存持续处于低位，有望拉动补库需求。供需两旺格局下，我们看好鸡价持续上涨。参考前两年禽链的供需格局和价格表现、结合猪鸡比分析，预计毛鸡价格高点在5.2  元/斤，商品代鸡苗价格有望冲高至5.5-6  元/羽。
        产业链延伸完善布局。公司在2017  年已经完成对圣农食品的收购，实现其由一体化农业向下游深加工业的产业链延伸。公司与子公司圣农食品在鸡肉原材料采购、工艺流程优化、产品销售渠道、客户维护与拓展等方面，将产生纵向一体化的协同效应，从而降低管理成本、提升运营效率，进一步提高公司产品的市场占有率与竞争力。
        风险因素：鸡价上涨不达预期，疫情，食品安全事件。
        维持“买入”评级：禽周期大反转有望拉动公司业务发展，同时，食品端的产业链延伸有望加码公司业绩增长。预计公司2018-2020  年维持5  亿羽左右的屠宰规模、食品加工业务的销量逐年呈双位数增长。考虑到价格兑现的节奏，参考上一轮周期的盈利表现，维持2018/19/20  年EPS  预测为0.96/1.31/1.05  元。对2018  年给以22X  估值，维持目标价21.4  元，维持“买入”评级。