随着一体两翼战略的推进，零售业务短板的提升，预计公司2018/19  年归母净利润增速分别为5.57%和7.53%，EPS  分别为0.89/0.96  元/股，当前股价对应18/19  年  PE  分别为6.7X/6.2X，PB  分别为  0.74X/0.67X，维持买入评级。
        风险提示：1、经济增长超预期下滑；2、资产质量大幅恶化。
        核心观点：
        业绩基本符合预期，利息净收入恢复性增长确立
        2018  年前三季度实现营收1,214  亿元，同比增长5.27%，增速较H1（同比+5.84%）小幅回落0.57pcts；实现归属母公司股东净利润368  亿元，同比增长5.93%，较H1（同比+7.12%）小幅下降1.19pct，业绩基本符合预期。其中实现净利息收入769  亿元，同比增长3.48%（VSH1：+0.63%，上升2.85pcts，2017Q1-2018Q2  均为负增长）；实现手续费净收入326  亿元，同比负增长4.71%（VSH1：-3.95%，下降幅度继续扩大）。
        净息差环比提升3bps，略超预期
        2018Q3  公司净息差1.92%，同比上升15bps，环比上升3bps，略超市场预期，主要是由于Q3  随着资金面逐步宽松，负债端成本尤其是同业资金价格有所回落；同时Q3  财政力度加大对需求有所支撑，资产端需求不足的问题得到一定程度的缓解。
        Q3  贷款和投资类增长配置力度较大，存款增长乏力加大主动性负债
        1、截止Q3  公司资产总额58,648  亿元，同比增长5.92%，环比增长0.99%（VSH1：+3.25%），其中贷款总额34,101  亿元，同比增长10.58%，环比增长3.73%（VSH1：+2.94%），增长较快且有所提升；此外同业资产规模2,834  亿元，延续压缩态势（环比大幅压降20.67%）；债券投资类资产15,341  亿元，同比增长4.22%，环比增长5.06%（VSQ1:-8.93%,H1：10.94%），Q3  单季度配置力度仍然较大。2、负债总额54,276  亿元，同比增长5.68%，环比增长0.82%（VSH1：+3.43%）；其中存款35,784  亿元，同比增长7.89%，环比负增长0.27%（VSH1：+3.18%），Q3  存款增长压力较大；应付债券环比大幅压降22.6%（VSH1：+5.86%）至4,300  亿元；同业资产环比大幅增长15.6%（VSH1：+6.38%）至9,500  亿元。
        资产质量保持稳定，不良生成有所改善
        1、2018Q3  不良贷款率1.79%，环比下降1bp；不良贷款余额环比小幅上升19.29  亿元至627.94  亿元，这与当前监管要求银行业加速不良确认和信用风险暴露有所反弹的大趋势保持一致。2、经测算加回核销和转出后的前三季度年化不良生成率为1.89%（VS2018H1:2.37%），三季度有明显改善。3、2018Q3  拨备覆盖率提升9.76pcts  至160.95%,拨贷比提升16bps至2.88%，均有所提升。