国家能源安全大趋势下，致密油气和页岩油气加大开发力度刻不容缓，压裂车市场持续火爆，民企压裂设备龙头杰瑞股份最为受益。
        前三季度营业收入29  亿，分板块来看，钻完井设备弹性最大。我们估计钻完井设备收入约9.5  亿（占32%-33%），毛利率相较上半年有3  个百分点的回升，已经达到38%，预计四季度略有上升，全年预计39%-40%；维修改造与配件销售服务约8.7  亿（占30%），毛利率有1  个百分点的回落，前三季度27%，预计全年维持在27%-29%，油田技术服务约5.8  亿（占20%），毛利率回升1  个百分点，前三季度毛利率13%-14%，预计全年15%-16%。公司各版块收入和毛利率均呈稳定增加趋势。预计全年钻完井设备14  亿-15  亿，维修改造与配件12  亿-13  亿，油服板块7-8  亿，整体销售收入45  亿-46  亿。
        前三季度三费变动正常，经营性现金流出较多。销售费用2.3  亿（+27%），系公司扩张海外市场及业务量增加所致；管理费用（除研发费用）1.7  亿（+6%），财务费用同比减少137%，系汇兑收益所致；营业外收入907  万（+191%），系收到湖南先瑞原股东违约金；资产减值损失同比减少190%，系应收款项计提坏账准备的会计估计变更所致；经营性活动现金流入较上年同期增长39%，系收入规模增加所致，流出同比增长62%，系杰瑞订单增加，因而采购量加大，导致购买商品、接受劳务支付的现金增加，综合影响经营性现金流净额下降140%。
        压裂车对页岩油气开发是刚性需求，而国内压裂车水马力存量较少，增量市场空间广阔。压裂设备包括压裂车、混砂车、地面管汇、仪表车以及其他一些辅助设备，页岩气施工水马力一般在3-4  万水马力，压裂车配置在20  台左右，常规油井3-4  台，大一些需要5-6  台，根据压裂规模不同而不同。我国压裂规模相对美国这种成熟市场，仍然严重相对不足，北美地区存量设备在2500万水马力以上，而国内仅有350  万水马力左右。页岩油气的开发对压裂设备是刚性需求，因此对压裂工程量需求很大，一个车队每年工作量800  段左右，页岩气的工作量就能达到200  段，而现在国内车队在页岩气的工作量远比200端高，对压裂车数量和质量都提出了很高的要求。
        订单保持火爆，前三季度累计新接订单共42.4  亿元。前三季度钻完井设备13.2  亿，配件9.8  亿，油服6.2  亿，油田开发0.6  亿，环保3  亿，工程设备2.4  亿，工程服务6  亿，ppp  没有变化1.2  亿，总共42.4  亿。前三季度累计新接订单已经超过2017  全年（42.3亿），改善最明显的是钻完井设备（包括压裂车、混砂车等），去年全年新订单10  亿，毛利率30%-35%，今年前三季度新接订单已经达到13  亿，同比增长40%-50%，毛利率已经达到42-45%，提升近10  个点。此外配件和油服情况也改善明显，配件前三季度新订单10  亿，毛利率30%-35%，油服新订单6.2  亿，毛利率稳定在15%左右。
        钻完井设备的订单周期延长，全年压裂车产能70-80  台，已排产到明年年中。三季度新接订单要6-9  个月（以前3-6  个月），主要原因是缺少大部件，自身产能的问题属于可控范围，但大部件无法控制。目前已排到明年年中，上一轮低谷期大幅削减产能，今年慢慢把产能恢复到一半以上，预计恢复到1000  人以上（低谷期700  人），人员不足方面后面可以通过外包。压裂车产能13-14  年高点时130-140  台/年的产能，今年产能在70-80  台，主要受零部件供应影响，变速箱生产周期为6  个月，车底盘生产周期为8-10  个月，目前公司采用预投方法来做缩短时间。中石油今年招标84  台压裂车，宝石机很难做完52  台的工作量，设备需求很急，后面预估需求为140-160  台，具体明年能放出来多少还要观望，如果明年释放40%，预期到时候宝石肯定也做不完，综合来看杰瑞钻完井设备明年还是增长趋势。
        前三季度增长最快的市场是国内，然后是俄罗斯及中亚（海外最大市场）。俄罗斯中亚和国内需求的情况相差不多（俄油公司布局比较早）；北美市场主要受贸易摩擦影响，有一定阻碍，公司正在