二、分析与判断
        行业增速下行探底，拖累公司营收
        三季度单季度公司实现营收增长5.98%，较上半年进一步放缓。考虑到合并金帝带来的同比高增，三季度实际增长可能再低2  个多点。行业走势是公司业绩表现的主要原因：三季度厨电行业处在继续探底的通道中，第三方数据显示三季度油烟机线下增长低位徘徊、线上增速进一步放缓；集中度上升幅度与过去几轮地产下行周期比稍有弱化，我们判断这与电商红利消失及渠道扩张速度减缓有关；价格方面线下价格上涨趋势弱化；新品方面三季度洗碗机增速维持稳定，净水设备增速稍有放缓。我们判断2019  年初将是本轮行业下行的底部，随后有望平稳增长。
        成本走高，盈利能力下降
        公司三季度单季度毛利率较去年同期低约0.8  个百分点：一方面主要原材料钢材价格同比有明显提升；另一方面嵌入式新品增速高、毛利率低，结构上会拖累表现；线上产品价格走势对毛利率也有压力。营业费用率较去年同期上升较多，公司销售费用为预提，后期存在调整可能。整体影响下公司三季度净利率较去年同期下降约1.5  个百分点。
        预收走高，现金流好转，在手货币资金充足
        其他主要财务指标上，公司三季度预收账款11.26  亿，较去年同期走高，主要得益于公司回款考核和代理商积极打款；前三季度公司经营性现金流净额12  亿元，较去年同期多出4  亿多元；三季度公司在手货币资金约45  亿元，同比大幅走高。
        三、投资建议
        我们预测公司2018/2019  年EPS  分别为1.66/1.92  元，对应PE  分别为13/11  倍。维持推荐评级。
        四、风险提示：
        行业增速持续放缓，行业竞争格局恶化，原材料价格持续上行，新品拓展不及预期等。