②2018Q1-3  毛利率36.14%，与2018H1  基本持平。在行业下行压力下，公司仍保持较高的收入增速和较稳定的毛利率水平，反映出公司极强的竞争力。
        2）  2018Q3  净利润受费用增长影响而低预期，但相关费用增长中长期利好公司发展。①2018Q1-3  公司归母净利润0.71  亿元，同比+20.03%；2018Q3  单季度归母净利润0.14  亿元，同比-23.38%，业绩低于市场预期，主要是由于各项费用增加所致。②期间费用率同比增长3.36pct  至31.19%，其中，销售/  管理/  财务费用率分别同比-1.17pct  、+3.00pct  、+1.53pct  至7.09%、21.19%、2.91%。③管理费用率大幅提升，我们认为主要是由于员工数量增加以及研发费用增长所致。上半年公司员工总数达1669  人，较年初增长229  人。2018Q3  单季度研发费用0.46  亿元,占2018Q1-3  研发费用总额的44%。④在行业下行形势下，公司仍然持续扩大规模、增大研发投入，反映出公司坚定看好未来发展前景，公司员工数量和研发投入的增长也有望为公司带来长期增长，中长期仍属利好。⑤另外，利润增速下降还与政府补助减少有关，受此影响，营业外收入同比下降54.12%至1256  万元。
        3）  机器换人大趋势下，公司作为国产工业机器人龙头，大有可为。①受经济下行影响，工业机器人行业整体形势初现阶段性下滑，但在人工成本日益上升、劳动力数量持续下行、产业升级不断走向纵深的背景下，机器换人大趋势不会改变。②公司作为国产工业机器人龙头，持续加大研发投入，通过内生+外延的方式不断提高技术实力和行业影响力，有望长期受益于工业自动化产业大发展。
        4）  投资建议：预计公司2018-20  年收入分别为1602.40、2482.73、3578.93  百万元，归母净利润分别为110.27、172.68、251.68  百万元，EPS  分别为0.13、0.21、0.30  元，对应PE  分别为76.27、48.71、33.42  倍，维持推荐评级。
        风险提示：经济持续下行，行业增速下滑风险，竞争加剧，下游行业资本开支持续低迷