收入低于市场预期，业绩超市场预期。2018Q1-3  公司收入15  亿元、同比增26%，归母净利5.2  亿元、同比增72%；其中Q3  收入4.8  亿元、同比增11%，归母净利2.2  亿元，同比增65%。
        提价叠加成本下降推动毛利率高位运行，费用率下降推动净利率达历史新高。Q3  公司收入增速放缓至11%，主因H1  大水漫灌导致部分经销商库存水平较高、Q3  消化渠道库存导致。Q3  毛利率同比提升11pct  至57.3%，主因：1）Q3  公司使用新一季青菜头，成本同比降10%以上；2）公司2017  年提价两次，其中17Q4  改小包装变相提价对本次毛利率提升贡献明显。Q3  公司销售费用率7.9%，同比下降2.2pct，主因公司上半年加强市场推广后费用投放节奏有所调整。参照2017  费用投放前高后低，Q3  销售费用率下降在意料之中，但环比Q2  下降8.8pct，下降幅度超市场预期。受益毛利率高位运行、销售费用率下降，Q3  净利率同比提升15pct  达45%，达历史最高水平。
        渠道库存恢复正常，多元化推动下酱腌菜平台雏形初现。Q3  消化后目前渠道库存已恢复正常，收入节奏短期波动无须忧虑。公司将脆口榨菜从新产品调整为重点产品，叠加基数较高，预计Q3  脆口系列增速放缓。而公司加强榨菜之外酱腌菜发展，惠通整合完毕后泡菜品类亦保持30%快速增长，预计未来泡菜等其他酱腌菜品类仍将高速增长，且公司战略中酱类亦为重要一环，未来不排除并购可能性，酱腌菜平台雏形初现。
        风险提示：食品安全发生的风险，原材料价格波动风险。