疫苗事件对公司影响相对较小，代理  HPV  疫苗批签发、销售进展顺利，加速贡献业绩弹性，上调  2018-2020  年预测  EPS  至0.98/1.59/2.13  元（原  0.72/0.99/1.26  元），相应上调目标价至  44.52元，对应  2019  年  PE  28  X，维持谨慎增持评级。
        业绩符合预期。公司2018年  Q1-Q3  实现营业收入  34.95亿元（+354.44%），扣非归母净利润  10.95  亿元（+291.63%）。受代理产品销售占比提升影响，毛利率同比下降  31.11%至  56.87%，归母净利率同比下降  5.96%至  31.10%。
        重磅产品保持快速放量。三季度受疫苗事件影响，国产二类苗短期接种意愿下降，预计  AC-Hib  三联苗前三季度合计销售约  360  万支，全年有望实现销售  500  万支。HPV  疫苗存量市场需求快速释放，上市地区接种供不应求，预计前三季度  HPV  疫苗合计销售超  300  万支（其中  9  价  HPV  疫苗约10  万支），预计全年  HPV  疫苗（四价和九价）有望销售  500  万支。随着三联苗销售逐步回升，HPV  疫苗继续保持快速放量，高增长有望延续。
        五价轮状疫苗有望贡献业绩弹性，自主研发新品值得期待。公司代理的默沙东五价轮状病毒疫苗  9  月正式获得首批批签发  8.4  万支，随着批签发和销售进展顺利，有望贡献业绩弹性。公司自主研发的预防用微卡  4月申报生产并于  6  月纳入优先审评，配套用  EC  诊断试剂于  9  月正式申报生产，结核系列产品有望  2019  年获批上市，潜在市场广阔。另有  15  价肺炎疫苗等自主研发新品积极推进临床，逐步构建可持续的产品梯队。
        风险提示：三联疫苗销售不及预期  ；HPV  疫苗批签发不及预期