评论：
        公司2018  年三季报业绩超预期，主要原因为地产开工超预期、更新需求带来挖掘机、混凝土机械、起重机械销量高增长以及公司相关产品市占率进一步提升。随着公司收入规模的大幅增加，规模效应带来产品毛利率持续提升，总体盈利水平提高，期间费用总体费率持续下降，公司经营质量与经营效率持续大幅提升。
        地产需求再次超预期，基建改善利好18  年Q4  及2019  年行业需求。2018年1-9  月，基建投资同比增长3.3%，增速继续回落。房地产方面，1-9  月房屋新开工面积15.3  亿㎡，同比增长16.4%，地产增速再次超预期，成为2018  年工程机械需求增长主力军。2018  年地产高增长抵消了基建增速下滑对工程机械销量的不利影响。下半年以来国家对财政、货币政策释放相关调整信号。10  月份以来各地基建项目开工出现增多迹象，但总体上仍未扭转基建增速下行趋势。我们预计Q4  末至明年初，基建增速将明显反转，工程机械下游两大主要需求地产、基建在2019  年有望再度出现同步向上局面。
        工程机械行业景气依然持续，三一市占率持续提升，继2017  年全年高增长后，2018  年工程机械销量持续景气，但面对高基数，Q3  核心类别增速有下降趋势，9  月份挖掘机同比增长27%、汽车起重机增长40%，混凝土泵车销量维持翻倍增速，基建增速低迷是主要因素。但三一产品市占率持续提升，三一挖掘机、汽车起重机市占率分别由年初的21%和22%提升至9  月份的26%和25%。显示公司产品性能、可靠性、品牌、售后的综合竞争优势不断增强。
        看好公司2019  年业绩再上新台阶，随着近期基建政策转暖，我们看多2019年基建增速反弹，带动工程机械行业维持增长趋势。之前“规模效应显现+资产负债表出清”双重利好的预期逐步兑现，2019  年随着销量继续增长，公司业绩有望持续释放，市值空间进一步被打开。
        风险提示。1.  国内地产、基建项目大幅收紧；2.  公司产品市占率下滑；3.原材料价格大幅上涨。
        盈利预测及估值。基于上述分析，我们再次上调公司2018~2020  年业绩预测，归母净利润由原来的55.3/74.6/94.2  亿元上调至58.1/76.8/97  亿元。考虑行业景气度趋势持续和公司龙头地位以及海内外同类公司估值水平，给予11.82  元目标价（对应19/20  年PE  12/9  倍），维持“买入”评级。