公司前三季度营收86.5  亿，同比下降2.9%；归属母公司净利16.6  亿，同比增长10.29%，处于此前预告的0~30%区间中偏下，对应EPS  为1.55  元，扣非业绩13.9  亿，同比下降7.71%；其中Q3  单季营收35.5  亿，同比环比增长5.05%和3.93%，单季归母净利6.38  亿，同比增长8.51%，环比下降2.45%，扣非业绩6.07  亿，同比增长7.87%。整体来说，三季度营收和业绩均略低于预期；
        2、高功率和非A  小功率业务低于预期，但PCB、新能源等行业设备增长仍强劲
        1）三季度营收低于我们预期，我们认为主要受宏观经济因素影响，高功率业务和非A  小功率业务需求下降超预期，这一点从海外IPG  等激光器龙头中报和近期下修业绩可见一斑。据沟通，公司三季度高功率业务增速同比有所下降，前三季度营收约为18  亿，预计全年将略有增长，低于此前20%的增长预期；小功率方面，以苹果为主体的IT  业务Q3  与预期一致，全年达到近30  亿营收仍值得期待，但IT  业务之外的小功率业务因为客户较为小和分散，受到宏观因素影响略大，亦低于此前增长预期；不过值得说明的是，公司的PCB  业务增长仍然强劲，受益于下游大客户积极扩产以及公司持续进口替代，全年实现50%增长达到18亿营收仍可期，而新能源锂电方面，公司持续在CATL  等大客户实现大订单突破，全年实现50%增长仍值得期待，面板显示业务亦有不错的能见度。
        2）从盈利能力角度，公司三季度单季毛利率环比下降2.4  个百分点至36.5%，一方面是因为A  客户今年创新不大，相关业务降价压力相对较大；另一方面，是锂电、面板等新业务当前毛利率较低，规模和品牌效应以及关键器件自制能力还需要进一步提升。公司Q3  管销费用率同比环比均有所下降，财务费用方面，受益于人民币贬值，在考虑几千万可转债利息支出后，Q3  费用费用为-5376  万；此外，增值退税让其他收益在Q3  继续贡献8091  万，环比有所降低；
        3、全年展望正增长，19/20  年持续增长动能仍值得期待！
        公司展望全年业绩区间为0~20%，对应16.7-20  亿净利，中值18.3  亿对应Q4业绩为1.75  亿，同比增长7.35%；尽管19  年仍面临宏观环境的不确定性，但如果看19-20  年的大周期，一方面，在苹果大功率激光加工应用以及5G  驱动大幅创新动能下，苹果及IT  业务持续动能可期，从苹果到非苹果，从整机到零部件自动化设备升级的趋势非常明显；另一方面，PCB、新能源、显示OLED、LED等领域扩产动能仍然强劲，大族激光持续拓展品类和实现进口替代，并持续锁定最优质客户，获得逆势成长；伴随中国大量半导体新产能的建设，无论是烘干机、剥离机、焊线机抑或划片机等半导体设备放量在即；最后，大功率及激光器突破更是未来的大方向，长期看大族将在大功率将复制小功率国产替代之路，空间可观，而未来伴随高功率光纤激光器突破和自制，将进一步增量竞争力和盈利能力。另外，17  年开工的大族集团全球激光智能制造产业基地，总建筑面积约50  万平，预计到2019  年投入使用，打造成为全球最大的激光智能制造生产基地，为后续持续成长提供动能，大族的激光及自动化设备长线平台价值凸显。我们总体认为，19  年小幅增长、20  年快速增长仍值得期待！
        4、调降盈利预测和目标价，长线仍维持强烈推荐！
        尽管短期面临宏观经济给需求带来的不确定性，但我们仍看好公司在激光及自动化设备的长线平台价值，公司前期亦公告了不高于50  元的回购以及激励计划彰显信心。考虑整体经济形势和海内外因贸易战带来的不确定因素，我们下调18/19/20  年归母净利预测至18.5/21.4/29.9  亿，对应EPS  1.73/2.0/2.8  元，当前对应PE  20/17/12  倍，估值已反映市场较悲观预期，我们调降中期目标价至50  元，对应19  年25  倍估值，建议长线投资者逢低布局！
        风险因素：大客户创新进展缓慢、下游需求不及预期，行业竞争加剧；