2018  年  1-9  月公司实现营收86.6  亿元，同比下滑2.9%，净利润16.6  亿元，同比增长10.29%，略低于市场预期。考虑到大功率业务及非A  小功率业务受宏观经济影响，我们下调2018-20  年EPS  预测至1.72（-16%）、2.23（-18%）、2.96（-16%）元，下调目标价至55.8  元，对应2019  年25  倍PE，维持“增持”评级。
        A  客户业务符合预期，大功率及非A  小功率业务短期受到宏观经济影响：2018  年公司A  客户业务为30  亿元，目前进度符合预期。受到宏观经济环境及贸易战影响，加工企业的资本开支意愿下滑，导致公司大功率激光业务及非A  小功率业务增速较差，预计全年同比增长10%左右。大功率激光设备在切割，焊接领域仍有相当大的替代和成长空间，未来随着自给率提升带来的产品价格下降将持续推动大功率激光设备销售，我们认为长期成长趋势不变。
        行业类应用保持快速增长：1）新能源业务超预期。2018  年1-9  月公司实现新能源业务销售6.5  亿元，同比翻倍以上增长。公司全面切入CATL，预计全年订单达9  亿元；2）PCB  业务全年有望实现50%以上增长，达18  亿元，并将有5  亿左右订单结转至明年；3）显示面板业务全年接近翻倍增长。
        催化剂：国际大客户订单超预期，大功率激光器自制率提升
        风险提示：宏观经济环境变差，下游行业景气度低于预期