公司非经常性项目主要为对明信测试、Prima  公司股权等非流动资产处置所得2.03  亿元，去年同期-683  万元，政府补助8515  万元，去年同期4162  万元。季度表现来看，Q3  收入/归母净利润分别为35.5/6.4  亿元，分别同比+5.0%/+8.5%；公司二季度业绩同比为负，三季度实现扭亏。现金流方面，公司报告期内经营性现金流为-6.35  亿元，去年同期为7100万元，主要系购买商品支付劳务付出现金同比+38%；筹资性现金流达到23  亿元，主要为可转债募集资金。展望全年，公司预计显视面板、新能源电池、PCB  业务同比实现快速增长，消费类电子业务同比降幅较大，全年预计实现归母净利润16.6-20亿元，同比增长0%-20%。
        毛利率下滑而净利率提升，资产与负债情况总体较好。报告期内，公司毛利率同比-4.75  至38.25%，而净利率则同比+2.20pcts  至19.13%，主要为非经常性收益所致。公司费用管控良好，销售费用同比-6%至7.92  亿元，管理费用同比-22%至4.98  亿元，财务费用由于美元汇率波动为-3316  万元。研发方面持续投入，同比+38%至6.35  亿元。同时报告期公司资产流动性较好，货币资金同比+49%至23  亿元，存货同比微降2%，其他流动资产为12  亿元。负债方面短期借款同比-6%至21  亿元，长期借款同比-48%至1.5  亿元，新增应付债券17.8  亿元。报告期内公司杠杆率为2.04，去年同期2.18。
        小功率产品开拓安卓新用户，大功率产品前景广阔。公司有能力配套自产亚微米级加工精度的超快脉冲紫外激光设备、精密焊接设备、线性马达、指纹模组和USB  等自动焊接系统。2018  年A  客户端业绩承压，公司积极拓展非A  客户，与三星、华为、小米等都有合作关系，并于今年新增汉能、康得新、中集集团等客户。2018  年非A  客户端业绩有望翻倍增长，营收向20  亿看齐。大功率方面，2016  年以来公司对高端客户渗透进一步加速，成功打入中航工业、中国船舶重工、东风农机等国家重点行业知名企业，G3015HF  高速光纤激光切割机与8KW  超高光纤激光切割机也已进入市场。高功率事业部营收在2017  年25  亿基础上，2018  年有望实现30-50%的高增长，随着需求增加、成本降低，高功率焊接业务前景广阔。
        PCB+OLED  前景乐观，有望实现增长。公司的PCB  设备系列全球最为丰富，并且凭借在应用领域的积累，长期有望替代进口韩资、台资产品。报告期内，公司FPC切割设备新增2.8  亿订单，钻口设备逐渐成为国内厂商一供替代日本厂商。2018H1订单总额约13  亿元，已赶超2017  全年产能，全年有望实现30%以上增长。OLED渗透加深，上游设备率先受益，公司激光显视与半导体装备事业部已成功为客户提供激光切割、激光修复、激光剥离和自动画面检查四类解决方案，目前已布局OLED80%激光加工设备，自主研发10  道左右的激光工序，  2018  年OLED  领域有望贡献营收超10  亿元。
        风险因素。下游需求不达预期；新产品市场拓展不达预期；行业竞争加剧。
        盈利预测及估值。公司为国内激光企业龙头，激光产品深度受益OLED  行业爆发渗透率提升，同时积极开拓大功率激光器市场，此外PCB  设备、机器人等将为公司发展提供持续动能。短期内由于消费终端销量不及预期影响公司业绩，我们下调公司2018/19/20  年EPS  预测至1.67/2.21/2.83  元（原预测为2.12/2.76/3.25  元），长期仍然坚定看好公司激光设备龙头地位，给予2019  年25  倍PE，对应目标价55.32元，维持“买入”评级。