公司前三季度扣非净利润1.59  亿元，同比增长22.67%；单三季度扣非净利润0.57  亿元，同比增长23.88%。公司调味品收入单三季度同比增长11%左右，略低于整体增速。调味品业务收入增长主要源于渠道扩张和新品类放量。（1）公司不断开拓华东以外市场。（2）公司通过大数据和数字化营销提升终端渠道覆盖率，且重点开拓餐饮渠道。2018  前三季度公司餐饮渠道收入同比增长15%左右，明显优于公司整体增速。（3）公司料酒放量明显，我们预计单三季度公司料酒收入维持30%左右增速，拉动公司调味品收入增长。
        公司单三季度净利润同比增长86.69%，主要系非经常性损益金额增加明显。公司2018  单三季度非经常性损益0.38  亿元，同比增长681.63%，主要系处置非流动资产（拆迁补偿款0.10  亿元）和子公司弥补亏损（0.29  亿元）所致。
        公司单三季度扣非净利润增速明显优于收入增速，主要源于单三季度费用改善。2018  单三季度销售费用率14.55%，较2017Q3  下降1.67  个百分点，主要系促销费用减少所致。2018  单三季度管理费用率5.03%，较2017Q3  下降3.18个百分点，主要系研发费用调出所致。
        预计2018  年公司收入和净利润分别增长13%、20%
        公司年报披露，2018  年公司收入目标增长13%，净利润目标增长20%，我们认为公司目标大概率可实现。（1）新品类放量和渠道扩张推动调味品业务收入稳增长。（2）纳入合并财务报表范围的子公司收入持续稳增长。醋品类产品结构有望持续升级，公司毛利率有望维持稳定略有提升。公司营销水平和管理水平改善空间大，预计公司盈利能力有望进一步提升。
        投资建议
        我们预计18-20  年公司收入17.43/19.51/21.70  亿元，  同比增长13.04%/11.95%/11.22%  ；  净利润3.38/3.19/3.75  亿元，  同比增长20.27%/-5.58%/17.67%（预计18-20  年扣非净利润2.21/2.61/3.07  亿元，同比增长21.92%/18.14%/17.67%）。公司EPS  为0.43/0.41/0.48  元/股，目前股价对应PE  估值24/25/22  倍，维持买入评级。
        风险提示：（1）产品结构升级或低于预期；（2）渠道拓张或低于预期：公司向华东、华中以外市场扩张速度或低于预期；（3）食品安全问题。