前三季度期间费用率下降较去年同期持平为10.6%，其中销售费用率提下滑0.3pct至3.6%，管理费用率提升0.4pct  至3.5%，财务费用率下降0.10pct  至3.5%；前三季度公司毛利率为22.2%，同比下降0.95pct。
        单4  季度盈利水平或高位回落，长期看好海外产业链布局
        自9  月底以来，国废价格已回落4.1%至2591  元/吨，带动箱板纸和瓦楞纸价格分别回落6%、4.1%至4710  元/吨，4082  元/吨，结合目前渠道库存水平仍在高位，我们预计今年4  季度公司盈利水平或短期高位回落。然在目前外废进口总量持续收紧的背景下，公司通过积极开拓境外原材料渠道、推进全产业链布局、有望在未来进一步减弱原材料成本波动对公司的影响，助力盈利水平维持高位。
        盈利预测与投资建议
        看好公司未来1）收入端受益于北欧纸业和联盛纸业并表、华中产能逐渐投放实现稳步增长；2）海外布局不断推进，抵御原材料成本波动影响，助力维持盈利水平；3）债务结构持续优化改善财务费用支出。预计公司2018-2020  年归母净利润分别为29.1、34.1、39.7  亿元，当前股价对应2018  年5.1xPE，维持“买入”评级。
        风险提示
        外废进口新规、环保政策变动；公司新增产能建设及投放进度受阻；行业新增产能超预期释放；下游包装需求下降。