点评如下：18Q3  母公司业绩加速增长。18Q3  合并报表收入、归母净利润和扣非归母净利润增速分别为+21.75%、+18.38%和+53.30%，归母利润增速大幅小于扣非主要是17Q3  收到搬迁补偿款确认为其他收益导致的高基数。18Q3  母公司方面：收入同比+27.82%，我们估计主要是四大新品+依托咪酯高增长导致；毛利率84.47%，同比上升3.35  个百分点，环比上升1.74  个百分点，我们估计主要是高毛利的右美等品种收入占比提升导致；销售费用率40.24%，同比下降5.34  个百分点，环比上升2.76  个百分点，我们估计同比下降主要是因为17  年同期新品市场前期开发费用较高、当期销售网络成熟后单位产品费用率下降导致。18Q3  母公司研发费用4845  万元，同比+140%，主要是临床前项目较多导致。整体来看，高收入增速、毛利率提升、销售费用率下降等因素形成合力使母公司18Q3  母公司主业利润增速有着超预期的表现（同比+45%左右）；同时需要注意的是17Q4  公司扣非利润是低点（4500  万），我们预计公司18Q4  利润同比增速也会较高。
        分产品来看，我们估计18Q1-3  麻醉类制剂收入同比+29%左右：我们估计由于新中标的省份开始放量，右美和瑞芬18Q1-3  收入增速分别为+60%和+65%，两个产品18Q3  收入增速较18H1  有所提升，同时我们估计经典产品依托咪酯收入增速保持20%以上。我们估计18Q1-3  精神类制剂收入同比+24%左右：其中我们估计齐拉西酮和利培酮18Q3  增速较18H1  有所提升，度洛西汀和阿立哌唑收入增速分别在+50%和+100%左右。我们估计18Q1-3神经类产品收入同比+30%以上，主要产品加巴喷丁受益新标落地，收入同比+35%左右。
        一致性评价进展顺利，19  年进入收获期。一致性评价方面，公司氯硝西泮片和利培酮片已经进入审评中心，我们预计后续还有氯氮平片、阿立哌唑片等品种申报。公司18  年报产了地佐辛、舒芬太尼、盐酸羟考酮等，19  年将迎来收获期。
        董事长和总经理增持彰显未来发展信心。9  月18  日公司发布公告，董事长孙彭生和总经理孙家权在二级市场分别增持公司股票20.81  万和10.32  万股，增持均价分别为13.44  和13.07  元/股，和当前股价倒挂。
        上调盈利预测，维持“强烈推荐-A”评级。我们预计公司2018-2020  年归母净利润增速分别为25%/22%/22%，对应EPS  分别为0.48/0.59/0.72  元（原来为0.47/0.58/0.72  元）。近期公司受11  市带量采购政策影响较大，但我们认为1）11  市带量采购中标目录和具体操作目前还未发布，具有不确定性，目前股价已经反映了最坏情形的预期，但实际情况可能出现转机；2）公司在一致性评价方面也已经开始行动，虽有滞后，但从未来应对政策和维持销售增长的角度来看问题不大。公司大部分工业产品属于精麻领域，生产和渠道都有较高壁垒，当前股价对应18  年pe  估值26X  左右，进入合理区间，维持  “强烈推荐-A”评级。
        风险提示：产品销售不达预期，研发进度不达预期，生产经营和产品质量风险，商业贿赂风险。