业绩基本符合预期。
        中兴事件告一段落，三季度业绩增速环比提升。今年上半年受到中美贸易摩擦及中兴事件影响，三大运营商延缓了招标集采，其中上半年中国移动、中国联通、中国电信分别完成资本开支进度的47.8%、23.2%、43.9%，进度不及一半，下半年资本开支预计将高于上半年。从三季度业绩来看，营收同比增长16.04%，明显高于二季度的12.03%；归母净利润同比增长11.5%，远高于一季度的0.47%和二季度的5.39%。随着运营商资本开支的落地，四季度有望继续维持三季度的良好表现。
        增加研发投入，押注5G  赛道。公司加大研发投入，其中管理费用中的研发费用为17.55  亿，同比增长16.43%，高于营收的增长率。同时，资本化的开发支出4.93  亿，同比增长44.23%。随着5G  将进入商用，公司的研发投入资本化程度也将越来越高，显示产品化程度的不断提高。另外，由于研发投入税前扣除提升，烽火加大研发投入也将明显受益。
        5G  网络，承载先行，公司是5G  早期受益公司。5G  的建设，一般遵循基础设施—传输网络-无线网络的主线，由于无线网络需要连片快速开通，因此传输设备要先于无线设备进行建设，公司的业绩将会早于5G  无线网络规模建设3-6  个月体现。
        风险因素：5G  投资规模不及预期、光通信设备部署进展不及预期、烽火星空业绩增速不及预期。
        盈利预测和投资评级：公司业绩基本符合预期，我们维持对2018-20  年EPS为0.81/1.04/1.42  元的预测，当前价对应PE  分别为32/26/19  倍，考虑到2018  年32  倍估值已比较充分体现公司当前业绩增速及5G  所包含的预期，我们维持对公司的“增持”评级。