应收及短期借款增长明显，现金流略显紧张，存货企稳
        随着销售规模的不断扩大，回款滞后、原材料备货等因素造成公司现金流略显紧张。前三季度公司经营活动现金流净流出  22.32  亿元，同比增长  4.08%，应收账款增长至  78.66  亿元，同比增长  35.56%，短期借款达到  42.32  亿元，同比增长  94.56%，利息费用  1.76  亿元，同比增长  39.63%。公司存货水平企稳，前三季度存货达到  104.49  亿元，与去年同期及年中基本持平，略有减少。
        中标移动总部多个集采项目，为今明年增长奠定坚实基础
        三季度，移动集团公司加快了集采进度，在  2018  年  GPON  设备（新建部分）、2018-2019  光分路器、2018  年智能机顶盒、2017-2018  年蝶形光缆（第二批次）等产品集采招标中，公司均获得较大市场份额，为今明年的持续增长奠定坚实基础，也体现了公司在光通信领域的核心竞争优势。
        看好公司在主设备领域的核心地位，维持“增持”评级
        未来在一带一路沿线的通信网络建设和国内  5G  建设之中，烽火通信作为国家队的主力军，有望获取更大市场份额，竞争实力进一步提升，配置价值凸显。预计公司  2018-2020  年营业收入分别为  249/295/356  亿元，归属母公司净利润分别为  8.75/10.64/12.80  亿元，同比增速为  6%/22%/20%，当前股价对应PE  为  36/29/24  倍，维持“增持”评级。
        风险提示
        5G  建设慢于预期；通信设备市场竞争加剧；应收坏账风险。