公司18Q1、Q2、Q3  的单季度收入增速分别为，34.35%、14.28%、26.98%，18Q3  收入有所提速。公司上半年新签订单为22.29  亿元，同增9.54%，较为稳定。公司预计2018年度归母净利润2.39  亿元到3.26  亿元，同增10%-50%。
        毛利率提升、费用率下降带动归母净利率同增1.09pct，收款恶化导致经营现金流下滑。公司整体毛利率35.88%，同增0.91  个pct，可能是高毛利率的设计业务增加所致。整体期间费用率（包括研发费用）为29.86%，同减0.42pct；其中，销售费用率同增0.18pct  至18.14%；管理费用率（不含研发费用）同减0.28pct  至8.61%；前三季度研发费用8826.80  万元，同增10.43%；财务费用率同增0.03pct  至0.10%。资产减值损失为1162.05  万元，同增195.39%，主要是计提应收账款坏账准备增加所致（18  年前三季度应收账款增长66.44%，主要是精装修业务增长所致）。投资收益为4032.5  万元，同增54.83%，主要是处置全资子公司网家科技90%股权所致。综上，公司归属净利率2.87%，同增1.09pct。经营现金净流入3.37  亿元，同减38.12%，主要是收款恶化。（收现比108.47%，同降9.95pct，付现比79.11%，同降2.06%）。
        A6  上半年新开12  家门店，与链家合作已完成系统对接。截至今年6  月末，A6  直营门店已开立至162  家。今年全年计划开设15  家直营店，其中上半年已开12  家。同时，公司于2018  年6  月正式开展了与链家的合作，目前业务团队现已完成了相关系统的对接，并与链家200  多家店面的1000  多位经纪人员工建立了联系，并进行了相关业务培训。
        速美已开立速美直营店45  家，服务商25  家。速美业务渠道模式调整为“以直营为主、服务商为辅”，截止9  月14  日，公司已开立速美直营店45  家，服务商25  家，预计直营门店今年还会再新开9  家。目前开立的45  家直营店主要覆盖26  个A6  所在的中心城市，其中包括北京6  家，上海3  家，天津3家。
        盈利预测及投资建议。考虑公司A6  业务稳定发展以及速美业务提速，另外链家和万科参股公司有望实现精准导流，提升公司传统业务的增长速度，业绩弹性有望放大，我们预计公司18-19  年EPS  分别为1.09  和1.38  元，给与其高于可比公司平均估值的2018  年15-17  倍PE，对应合理价值区间16.35-18.53  元，维持“优于大市”评级。
        风险提示。速美拓展不及预期风险，地产销售下滑风险。