其中，家装收入同比+19.99%，占总营收88.68%，同比-1.1pcts；公装收入同比+29.64%，占总营收9.02%，同比+0.57pct；精工装收入1,068 万元（去年同期39.7万元），占总营收0.59%，同比+0.56pct。归母净利润1,097 万元，去年同期亏损768 万元，家装行业季节特性较显著，1-4 季度一般呈现前少后多的趋势，今年是公司近3 年来首次于半年报实现归母净利扭亏，非经常项目贡献叠加设计业务贡献增量利润是主要原因。对应EPS 0.04 元，上年同期-0.03 元；非经常性损益合计1,389 万元（其中微贷网转让等处置可供出售的金融资产取得的投资收益贡献1,075 万元），扣非后归母净利润亏损292 万元，比上年同期减亏1,677 万元。另外，受益订单增长叠加对外投资获得预期收益，公司预计1-9 月归母净利同比+80%至+130%。
    毛利率提升，费用率稳定，现金流净流出增加。2018 上半年公司销售毛利率维持高位，较上年同比提升+1.03pcts 至33.93%；其中家装业务毛利率同比-0.79pct 至32.11%，公装业务毛利率同比-9.18pcts 至25.03%，设计服务毛利率64.04%。2018 上半年公司三项费用率为32.2%，与上年同期持平， 其中销售管理费用率/ 管理费用率/ 财务费用率分别为19.5%/11.33%/0.02%，同比+1pct/-1.1pct/+0.1pct。现金流方面，上半年经营现金流净流入2.5 亿元，同比-40.93%，由当期支付劳务费、材料、薪酬等所致；筹资现金流净流出同比增加-0.97 亿元，系股利分配增加所致。
    A6 稳定发展，速美年内有望减亏，设计业务持续贡献。公司目前家装业务获客渠道线上和线下各50%。A6 业务及速美业务的直营店面主要布局在一二线城市，速美服务商主要分布三四线城市但业务量占比相对较小。公司A6 业务上半年新开门店12 家，新城开发/老城加密各半，累计直营店数量达162 家，预计今年年底年料将达到165 家；客单价保持约30 万元，首期款55%或60%，中期款40%或35%，尾款5%，未来有望保持稳增。速美业务业务于2017 下半年由直营为辅逐步调整为直营为主，服务商为辅的模式。截至上半年共开设直营门店45 家，开店成本在100 万-150 万，服务商店经筛选后减为25 家。速美业务的客单价为平均9 万-10 万，收款流程为首期款80%，中期款15%，尾款为5%。先付款后施工的业务模式是公司健康现金流的重要基础，此外，我们预计A6 业务有望平稳增长，速美业务今年料将减亏，2019 年进一步放量可期。设计业务方面，欣邑东方（邱德光设计）继去年下半年并表后有望持续贡献业绩。
    新签订单金额趋势向上，与链家合作稳步推进。公司2017Q1-2018Q2 新签订单9.0 亿/11.3 亿/10.0 亿/10.2 亿/10.5 亿/11.7 亿元，季度金额呈现一定季节性波动但整体趋势向上，1H2018 新签同比+9.4%。此外，公司与链家业务团队于5 月开始在成都试点推进合作。目前的主要合作形式是链家将已完成房产交易的客户推荐引流为公司家装业务的客户，双方现已初步架设了业务系统，战略合作进一步深化，未来协同效应值得期待。
    风险因素。房地产业增速不及预期，劳动力、原材料成本大幅提升。
    盈利预测、估值及投资评级。公司1H18 年业绩高增，归母净利首次于上半年实现扭亏。毛利率提升费用率稳定。考虑公司A6 稳增，速美有望减亏，设计业务持续贡献，叠加新签订单趋势向上，与链家合作稳步推进，维持公司2018/19/20 年EPS 预测为1.15/1.53/1.99 元，维持“买入”评级。