公司内部效率持续优化，中航工业国企改革亦有望积极推进。考虑高端消费短期承压，略微下调公司2018-2020  年EPS  为0.38(-0.05)//0.48（-0.08））/0.60（-0.08）元，维持目标价10.75  元，“增持”评级。
        Q3收入微降，自有品牌或受影响较大。公司Q1-Q3  实现收入25.65亿元，同比增长3.60%，归母净利润1.63  亿元，同比增长19.12%，EPS0.37  元，略低于此前预期。单独Q3  收入8.69  亿元，增速-0.84%，净利润0.50  亿元，同比增0.91%。分品类看，预计Q3  公司亨吉利名表收入增速微增，但较1H  增速7.79%，已有所下滑。另一方面，飞亚达自有品牌表消费或受影响较大，预计Q3  收入增速下滑（1H  为1.47%），后续期待智能手表、新品表现。
        经营效率继续稳步提升。  Q3  公司毛利率41.77%，同比提高0.30pct，同时，公司销售费用率有所提升1.32pct，但管理和财务费用率下降带动下，公司三项费用率整体下降0.04pct；最终净利率5.79%，同比提升0.1pct，经营效率继续稳步提升。
        高端消费短期仍有压力，静待国企改革推进。收入端提振尚待促消费政策逐渐落地以及经济企稳。公司此前通过高管直接增持等方式强化激励机制，公司与天虹股份同属中航工业集团，后续在集团混改大背景下，公司国改力度有望进一步加强。
        风险提示：经济下滑导致高端消费承压，国企改革进程不及预期。