业绩超预期，收入端增速领跑行业。受贸易战及宏观经济影响，国内服装制造代工厂资本开支增速下滑，同期东南亚等海外市场保持强劲增长，整体来看  2018  年  1-8  月行业百家整机企业主营业务收入增长  16.90%，较  1-6  月增速降低  5.54  个  pct，景气度略有下降。公司  Q3  单季收入增速  60.37%，较  1-6  月增速上升  11.99pct，远超行业增速，市占率持续提升。
        Q3  毛利率继续提升，补库存、供应链建设影响短期经营性现金流净额。18Q3  毛利率同比下滑  1.54pct，系原材料上涨、新员工人数增加、汇率等综合因素所致。随着平车设备提价及规模效应增强，Q3  单季毛利率环比  Q2  上升  1.43  个  pct，Q4  有望持续提升。经营性现金流净额下滑，系公司产能吃紧，为应对春节前后销售旺季提前补库存，同时上游零部件运营成本增长，公司考虑长期供应链建设而主动分担，部分付款方式由银行承兑汇票改为现金支付，彰显管理层长线思维。
        扩产能+智能制造+智能缝制，缔造全球缝制机械龙头。①投资56  亿元建设“智能缝制装备基地项目”，打破产能瓶颈，组建智能缝制设备生产线。②增资安徽杰羽，布局制鞋设备领域。有利于公司借助其在鞋类领域的经验和技术，拓展市场份额，完善细分领域布局。随着缝制工艺自动化渗透率持续提升，公司有望凭借全方位竞争优势，打造全球缝制机械龙头。
        投资评级与估值：预计  18-20  净利润为  4.90/6.56/8.85  亿元，EPS为  1.60/2.15/2.89  元。看好公司  2018  年成为全球缝制机械龙头，向服装智能制造解决方案供应商迈进，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：纺织服装行业景气度下行；行业竞争加剧。