净利润增速高于营收增速系三费费率同比降低1.92pct，资产减值损失同比降低1.19pct。18H1  国内缝制机械总产值增长20.32%，公司营收占百家整机企业收入达19.06%，同比提升4.12pct，市占率持续提升。公司收入规模逼近日本重机（全球缝制机械龙头，18H1  缝制业务收入21.39  亿元，yoy  +6.8%），随着椒江等新厂区投产，18-19年有望超越日本重机成为全球缝制机械龙头。
        Q3/Q4  毛利率有望持续提升，付款政策调整助力供应链建设。18H1  毛利率同比下滑2.25pct，系原材料上涨、新员工人数增加、汇率（18H1  同比上升6-7  个pct）等综合因素所致。18Q1  季末平车设备提价及规模效应增强，Q2  单季毛利率环比上升1.52个pct，下半年有望持续提升。经营性现金流净额yoy  -74.27%，主要是部分付款方式由银行承兑汇票改为现金支付，系上游零部件运营成本增长，公司考虑长期供应链建设而主动分担，彰显管理层长线思维。
        内生外延齐头并进，从智能缝制设备制造商向服装智能制造解决方案服务商转型。公司智能缝制设备入口优势显著，持续加码裁床、模板机研发，同时并购迈卡、拟并购VBM  完善自动缝制机械布局，未来将打造“智能裁床（缝前）+智能缝纫机(缝中)+  智能熨烫（缝后）+IPMS  智能生产管理系统”，逐步向智能工厂解决方案供应商转型。
        投资评级与估值：预计18-20  净利润为4.90/6.54/8.74  亿元，EPS为1.60/2.14/2.86  元。看好公司19  年成为全球缝制机械龙头，向服装智能制造解决方案供应商迈进，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：纺织服装行业景气度下行；行业竞争加剧。