其中Q3实现营收129.27  亿元，同比增长14.58%；Q3  实现净利32.48  亿元，同比增长13.53%。单季营收净利增速下降主要由于：1）为应对宏观经济影响，公司国内业务方面在渠道方面主动去库存，影响营收约10  亿；2）中美贸易战导致美国等区域业务受到一定影响。
        2、毛利率维持较高水平，经营性现金流提升明显。2018Q3  公司毛利率45.57%，继续维持较高水准，彰显公司行业竞争力。前三季度经营活动产生的现金流净额26.46  亿，同比大增2660.86%，其中Q3  单季4.27  亿，同比增长109.33%，在经济形势不明朗下，公司主动帮渠道去库存在现金流方面成效得以体现，提升公司抵御风险能力。销售、管理及研发费用增速都显著快于营收增速，主要由于公司继续加大力度投入国内外营销网络和新品研发，布局未来。
        3、Q4  增速有望回升，展望2018  全年业绩略低于预期。公司展望2018  全年业绩增长10-30%区间，对应净利130.5-122.3  亿，略低于市场预期。我们了解到，Q4  国内渠道主动去库存影响结束，但海外部分区域仍具有一定不确定性，同时考虑到Q4  一般是安防行业收入确认高峰季，我们认为Q4  公司营收及净利环比均有所提升，全年有望实现20%以上增速。
        4、投资建议：维持“强烈推荐”评级。安防行业边界及空间不断扩张，公司大力布局AI  Cloud，公司作为行业龙头引领行业发展。同时公司前期股权激励方案解锁条件奠定未来五年20%以上营收增长。我们调整公司18-20  年EPS  分别为1.24/1.50/1.80  元，当前股价对应PE  分别为19/16/13  倍被低估，维持“强烈推荐”评级。
        5、风险提示：中美贸易战，下游需求不景气，竞争加剧