点评：
        三季度收入增速放缓，系渠道去库存、严控风险和海外市场环境波动所至
        公司三季度收入增速回落至15%，我们判断可能与以下因素有关：（1）自二季度公司渠道去库存的策略继续推进；（2）公司加强应收账款风险管控，也一定程度上影响了收入；（3）中美贸易争端背景下，前期美国NDAA  国防法案落地、个别美国国会议员叫嚣制裁、以及媒体负面舆论使公司海外业务尤其是美国市场业务受到不利影响。
        毛利率稳定，现金流优化，期间费用率得到有效管控
        公司三季度单季毛利率为45.57%，环比增长1.53pct，同比下降0.74pct，维持稳定。现金流方面，渠道账期收紧和严控项目风险使得公司现金流情况明显优化，公司三季度单季实现经营性净现金流42.67  亿元，同比增长109.33%。费用率方面，公司三季度单季销售费用率为11.81%，环比二季度高点下降1.78pct，管理费用率（包含研发费用）为11.87%，环比二季度高点下降1.23pct，可见公司前期持续快速投入的节奏已经放缓，期间费用率得到有效管控。
        行业智能化和国内需求扩张背景下，继续看好公司中长期成长性
        近期受到海外外部风险以及国内To  G  安防市场景气度回落的影响，公司股价出现较大幅度调整。目前时点我们认为，市场对于公司的外部风险已形成较为充分的预期，公司美国市场业务整体占比在个位数，风险敞口有限。在国内雪亮工程项目落地情况近期有望恢复、安防智能化加速推进的情况下，我们继续坚定看好公司的中长期成长性。
        我们预计公司2018/19/20  年收入分别为519、638、783  亿元，同比增长24%、23%、23%；归母净利润为113、139、170  亿元，同比增长20%、23%、22%；EPS为1.22、1.50、1.84  元。当前股价对应2018、19  年PE  为20  倍、16  倍，继续给予买入评级。
        风险提示
        中美贸易争端风险恶化的风险，国内宏观经济下行影响安防市场需求的风险等。