收入增长加快，毛利率回升。2018年上半年受运营商投资放缓，设备商需求疲弱等多方面因素影响，公司营收同比增长1.82%，归母净利润下滑18.94%，毛利率为16.88%。受益于海外及国内市场增长，光迅科技单三季度营收同比增长21%，归母净利润同比增长55%，毛利率为22.59%。在单季度各项指标快速改善背景下，公司前三季度收入、净利润等各项指标也明显改善。  
        单季度净利润创记录，受益研发费用加计扣除新政。作为国内领先的光器件公司，光迅科技积极进行高速光芯片等研发投入。2017年公司研发投入4.07亿元（+18.0%），2018年前三季度研发费用2.83亿元（+12.9%）。受益于研发费用加计扣除新政（税前加计扣除比例由50%  提高至75%），前三季度公司所得税费用790万元，相对2017年同期3741万元大幅减少。单三季度公司实现归母净利润1.24亿元，为历年来单季度最高。  
        行业需求提升，发展有望提速。伴随流量使用的不断提升，2018年下半年以来，国内运营商进一步加快光通信网络升级换代，10月15日中国联通开始启动京津冀ROADM实验网工程，中国联通全光网进程正在加快。与此同时，5G三阶段测试已经初步完成，5G建设浪潮有望逐步开启。目前公司股权激励的授予已经完成，高端芯片也正逐步突破，伴随着光通信需求的提升，公司发展有望进一步加速。  
        给予"优于大市"评级。我们预计2018～2020年公司营收分别为54.13亿元、66.74亿元、78.82亿元，归属上市公司股东的净利为3.86亿元、5.13亿元、6.41亿元，EPS  分别为0.60元、0.79元、0.99元。在贸易战整体背景下，光迅科技作为国内唯一具备光芯片量产能力的上市公司，参考行业及历史估值水平，给予2018年PE区间45-48x，对应6个月合理价值区间26.82-28.61元，给予"优于大市"评级。  
        风险提示。国内需求不及预期，25G光芯片进展低于预期，贸易战影响。