点评
        9  月销售略有放缓。万科9  月份实现销售面积302.5  万平方米，同比增长11%；销售金额434.2  亿元，同比下降6%。销售均价为14354  元/平米，同比下降15%。从累计数据看，公司1-9  月份累计销售金额和销售面积同比均增长8.9%。
        拿地节奏平稳，成本保持低位。万科9  月份共获取20  个新项目，其中6  个为物流地产项目，14  个为新增土地项目。公司单月新增土地项目建筑面积达385.3  万平米；拿地总成本249.3  亿元，同比下降15%（不包括物流项目）。9  月拿地金额占销售金额比重为57%，单月拿地均价仅6470  元/平米，占当期销售均价的45%。从区域分布看，公司坚持全国化布局，主要在上海、杭州、长沙、天津、东莞、重庆等一二线城市积极拿地，一线、二线城市拿地成本占比分别为51%、47%。从累计数据来看，公司1-9  月累计拿地成本2183  亿元，同比增长12%；新增建面达3821  万平米，同比增长14%；公司稳控拿地节奏，确保土地储备规模持续提升。
        投资建议：万科作为行业龙头，坚持“三大都市圈+中西部重点城市”的城市布局，销售规模持续扩张，拿地力度持续提升。同时在多元化业务方面，万科在物流地产、物业管理、长租公寓、商业地产等方面进行了前瞻布局，业已逐渐成熟。我们预计公司  2018-2020  年  EPS  分别为3.28、4.10、4.96  元，对应PE  分别是6.28、5.02、4.15  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险（棚改、调控、税收政策等）；融资环境变动（按揭、开发贷、利率调整等）；企业运营风险（人员变动、施工、拿地等）；汇率波动风险；棚改货币化不达预期。