我们判断公司当月销售金额和销售面积增速环比改善与当月推盘量提升有关，符合市场趋势。销售金额同比减少，主要与当期销售项目均价不高，其次大部门项目集中在9  月下旬推盘，销售时间较短有关。
        1）公司9  月实现销售面积302.5  万平，比2017  年同期上升10.85%，环比上升17.52%；实现销售金额434.2  亿元，比去年同期减少-6.26%，环比上升13.25%。1-9  月公司累计完成销售面积2902.1  万平，同比增长8.92%；完成销售金额4315.5  亿元，同比增长8.95%。
        2）从销售均价看，9  月销售均价为1.43  万元/平，与2018  年1  月1.53  万元/平销售价格相比略有回落。
        当月新增住宅土地14  处，物流用地6  处。
        1）9  月新增土地权益投资120.01  亿元，比2017  年同期减少-47.53%；新增土地权益建面225.8  万平，同比减少-29.62%。此外，2018  年1-9  月，公司累计新增土地权益建面2279.64  万平，同比17  年增加1.36%；2018  年1-9月土地权益投资金额1250.57  亿元，比17  年同期减少-6.61%。
        2）2018  年  8  月份销售简报披露以来，公司新增物流地产项目6  个，合计需支付权益价款15.19  亿元。
        投资建议：维持“优大于市”评级。预计公司2018  年和2019  年EPS  在3.29和4.29  元。按照10  月9  日股价21.82  元股价计算，对应2018  年PE  为6.63倍。目前公司RNAV  在33.7  元，行业2018  年平均估值水平6.19XPE，考虑公司龙头特征，我们给予公司2018  年9XPE  估值，对应29.61  元。给予公司合理价值区间在29.61  元到33.7  元之间，维持“优于大市”评级。
        风险提示：1）涨价引发调控风险：2）行业销售不达预期风险：3）棚改货币化不达预期造成三四线销售增速出现较大幅度下行；4）宏观经济出现较明显下滑导致人均收入下行；5）市场集中度提升速度不达预期。