维持“审慎增持”评级。国瓷材料  2018  年前三季度业绩同比大幅增长，我们预计主要由于公司产品电子陶瓷材料、纳米复合氧化锆等业务发展良好；加之王子制陶、爱尔创两大子公司新增并表（王子制陶  2017  年上半年仅并表不足  2  个月），带动公司收入和利润同比增加。此外，以爱尔创股权收购并表为主的投资收益同比大幅增加，对公司业绩也有一定贡献。
        国瓷材料是国内新材料领域的平台型企业，公司依托核心的水热法打造了MLCC  配方粉、纳米氧化锆、陶瓷墨水等核心产品体系。当前公司  MLCC配方粉、纳米氧化锆产销情况良好，蜂窝陶瓷业务受益国六排放标准、“黄改绿”及非道路交通工具排放标准的推行，有望成为公司重要的业绩增长点。依托专属的  CBS  管理系统，公司将大力推进前期并购的各子公司间业务整合及管理提升，未来有望持续成长。考虑  2018  年爱尔创  25%股权的投资收益及爱尔创收购后的并表，我们维持公司  2018-2020  年  EPS  分别为  0.77、0.83、1.04  元的预测，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：MLCC、陶瓷墨水等传统业务景气下滑；新材料业务及并购整合推进低于预期；商誉减值的风险。