相比于海外市场Shutterstock  对Getty  的冲击，公司推出多元化产品矩阵，通过VCG  综合平台和Veer  微利平台提供低价与高价两种模式，满足多元化用户需求，实现头部客户和长尾市场的双重覆盖。
        低正版化率与低客户渗透率验证未来的长期发展空间
        行业层面，当前版权图片交易市场规模仅15  亿，市场的正版化率预计在11%左右，未来随着市场版权意识的加强有望达到百亿规模，向上有近10  倍空间；客户层面，存量客户上，公司大B  客户的渗透率约为2%，远未及行业天花板；增量客户上，自媒体的发展提供了新的图片需求，若仅考虑头部公众号就有望为图片市场带来超过10  亿的增量。
        盈利预测
        我们综合考虑当前行业赛道的高景气度以及公司业绩的高成长性及确定性，认为公司理应享有更高的估值溢价，预计公司2018-2020  年归母净利润为3.84  亿，4.87  亿，6.4  亿，EPS  为0.55，0.69，0.91，对应PE43X，34X，26X。首次覆盖，给予“买入”评级。
        风险提示：
        1.  图片盗版风险；
        2.  子公司业绩不及预期。